國外融資融券相關(guān)介紹

　　證券融資融券又稱作信用交易，可分為融資與融券。在國外，融資融券已經(jīng)有300年的歷史了。這里給大家分享一些關(guān)于國外融資融券的內(nèi)容，希望對大家有所幫助。

　　國外融資融券模式

　　海外市場的融資融券交易制度已經(jīng)相當(dāng)成熟.其運行模式大致可以分為以下三種:

　　以美國為代表的市場化分散授信模式、以日本代表的單軌制集中授信模式和以臺灣地區(qū)為代表的雙軌制集中授信模式。

　?、偃谫Y融券試點初期.我國采用的是單軌制集中授信模式.但我國的模式又與日本有較大差別。下面將海外成熟模式與我國模式進(jìn)行比較。

　　在美國的市場化分散授信模式中，投資者通過保證金的形式向證券公司申請融資融券，證券公司首先通過自有資金和證券對投資者提供信用交易。當(dāng)證券公司自有資金不足時，可以通過證券抵押直接向銀行申請貸款或者簽訂回購協(xié)議進(jìn)行融資;當(dāng)證券公司自有證券不足時，則可以通過交納保證金的方式從非銀行金融機(jī)構(gòu)融入證券。

　　由此可見.證券公司在美國的融資融券交易中處于核心地位。在日本的單軌制集中授信模式中.投資者通過向證券公司申請融資融券來進(jìn)行信用交易，但如果證券公司自有資金或證券不足時，不能像美國證券公司那樣直接向銀行申請貸款或回購融資，也不能直接向非銀行金融機(jī)構(gòu)融入證券，而必須通過專業(yè)化證券金融公司來進(jìn)行資金和證券的轉(zhuǎn)融通，而證券金融公司則可以通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等補(bǔ)足短缺的資金和證券。因此，專業(yè)化證券金融公司作為日本融資融券業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，控制著整個業(yè)務(wù)規(guī)模。臺灣地區(qū)的證券公司可以根據(jù)取得和未取得融資融券許可證分為兩類。

　　投資者可以直接向取得許可證的證券公司申請融資融券，也可以向沒有許可證的證券公司提出代理服務(wù)，從而直接從證券金融公司處獲得融資融券。此外，取得許可證的證券公司可以通過證券金融公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可以直接向銀行或貨幣市場進(jìn)行資金的轉(zhuǎn)融通。

　　由此可見，臺灣地區(qū)的雙軌制集中授信模式雖然借鑒了日本的集中授信模式，但其證券公司卻有著更多的主動權(quán)，因而也相對靈活。我國作為一個新興的市場國家，作為資本市場的歷史時間還不是很長，信用體系并不是特別完美，而且融資融券試點初期每個市場參與主體的風(fēng)險控制能力并不是很強(qiáng)大，因此現(xiàn)階段我國的融資融券知識交易模式主要借鑒日本的單軌制集中授信模式，而融資融券的資金和證券來源主要是證券公司的自有資金和證券 。

　　通過以上分析可知，美國、日本、臺灣地區(qū)以及我國大陸融資融券交易模式的差別，主要體現(xiàn)在轉(zhuǎn)融通方式上，而這也直接限制了融資融券交易中資金和證券的來源。其中.美國證券公司可以直接從銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)獲得資券轉(zhuǎn)融通，日本則只能通過證券金融公司獲得轉(zhuǎn)融通.臺灣地區(qū)在通過證券金融公司獲得轉(zhuǎn)融通的同時，亦可從銀行和貨幣市場獲得融資.而我國大陸由于正處于融資融券試點階段.證券公司只能通過自有資金和證券進(jìn)行融資融券交易。因此，交易模式的差別注定了找國大陸現(xiàn)階段融資融券交易效率較低、規(guī)模受限的情況。

　　國外融資融券種類與借鑒

　　融資融券主要的授信模式為“集中制、雙軌制、分散制”

　　日本的證券公司主要是銀行出資，屬于半官方壟斷，所以對于融資融券的授信管理較為集中且只向機(jī)構(gòu)融資，可以稱之為“集中授信模式”。

　　臺灣采取“雙軌授信模式”。因為僅有一小部分證券公司可以為機(jī)構(gòu)與普通投資者辦理融資融券。所以證券公司代理機(jī)構(gòu)也可以代理上報融資融券業(yè)務(wù)。

　　美國則是一個完善的金融市場，某種意義上證券公司處于核心地位;證券公司可以根據(jù)投資者需求從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等調(diào)整資金和證券配置給投資者;可以稱之為“分散模式”。

　　而中國借鑒了雙軌制制度的同時，集中監(jiān)管可以開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司。避免了機(jī)構(gòu)壟斷的同時，增強(qiáng)了市場流動性。

　　那么和國外比A股的融資融券利率5.8%高嗎?美股盈透證券1.85-5.05%、第一證券6%-10%、老虎證券5%左右……只不過A股給的是RMB，美國付的是Dollar而已。

　　美國融資融券特點

　　美國證券信用交易制度在發(fā)展歷程中，呈現(xiàn)出以下幾個顯著特點：

　　1、市場化程度高

　　美國融資融券交易的最大特征就是高度的市場化。在制度的設(shè)計上，監(jiān)管當(dāng)局從活躍市場同時又要有效地防范風(fēng)險的目標(biāo)出發(fā)，制訂了一套較為完整的規(guī)則、制度。在制度所限定的范圍內(nèi)，融資融券交易活動完全由市場參與者自發(fā)完成，這種信用交易的市場化特征，很大程度上得益于金融市場自身的發(fā)達(dá)。

　　2、信用交易主體的廣泛性

　　在美國的融資融券交易模式中，主要體現(xiàn)在銀行、證券公司、基金、保險公司、企業(yè)財務(wù)公司等各個主體之間的廣泛聯(lián)系。在融資融券的資格上，幾乎沒有特別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。只是作為普通的投資者，在專業(yè)化分工的體系下，其融資或者融券的行為都通過交易經(jīng)紀(jì)公司來進(jìn)行。而證券公司之間，同樣可以相互融資融券;證券公司與交易客戶之間，只要建立在"合意"的基礎(chǔ)上，實際上也可以進(jìn)行融資融券活動，比如出借證券、使用客戶保證金等等。這種信用交易主體的廣泛性，也是源于美國金融市場的發(fā)達(dá)。

　　3、融券渠道多樣化

　　美國的證券信用交易，除了交易指令需要專門的證券公司來委托進(jìn)行外，幾乎是一個全面開放的市場，市場參與者的限制較少，融券券源的來源渠道廣泛。特別是由于大量的保險基金、長期投資公司、院校投資基金等長期投資主體的存在，美國的證券長期持有者非常多，為信用交易活動提供了豐富且穩(wěn)定的券源。

　　美國融資融券市場背景

　　19世紀(jì)，融資融券交易(也稱信用交易)開始在美國出現(xiàn)并迅速發(fā)展。信用交易大大增強(qiáng)了美國證券市場的流動性。同時，由于雙向交易機(jī)制的存在，信用交易多次在股價被嚴(yán)重低估和高估時，發(fā)揮了促使股價回歸的積極作用，特別是在股市上漲的后期，賣空交易往往有助于抑制市場泡沫的膨脹。

　　1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條使道瓊斯指數(shù)下跌了近90%，雖然研究表明并非信用交易所致，但監(jiān)管部門逐漸意識到信用交易過度的風(fēng)險，開始實施法律管制。不久，美國國會通過了《證券法》和《證券交易法》，形成了美國證券信用交易制度的法律體系。2004年，美國證券交易委員會制定規(guī)則SHO，取代《證券交易法》中賣空交易相關(guān)條款。2008年金融危機(jī)后，美國又采取頒布賣空禁令、修改規(guī)則SHO以及加強(qiáng)賣空交易信息披露三項措施，進(jìn)一步完善信用交易監(jiān)管體系。

　　由此可見，融資融券交易是證券市場發(fā)展不可缺少的一項基本交易機(jī)制，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，則保障了其積極作用的效果。