增值稅轉型改革與企業(yè)固定資產投資決策(2)

　　五、研究結果
　　
　　增值稅轉型改革經歷了長達5年的試點期，期間兩次大的試點是2004年的東北地區(qū)試點和2007年的中部地區(qū)試點。東北地區(qū)和中部地區(qū)在企業(yè)行業(yè)和企業(yè)基本特征上有顯著差異，為了更好地評價增值稅轉型的政策效果，本文構建了兩個試點組進行分析。
　　
　　(一)2004年試點組分析
　　表4的描述性統(tǒng)計顯示，處理組和對照組的樣本企業(yè)在各主要方面沒有顯著差異。
　　按照兩種不同的固定資產投資調整方法，圖1繪出了處理組和對照組企業(yè)2001～2008年固定資產投資變化情況。由圖l可以看出，雖然試點政策在2004年開始執(zhí)行，但由于企業(yè)固定資產投資調整的滯后性，處理組企業(yè)的固定資產投資從2005年開始有了顯著的提高，而且大于對照組的增加幅度。
　　表5首先對試點政策開始前后對照組和處理組企業(yè)的固定資產投資總額和變動額進行了單變量檢驗。在試點政策開始后，處理組的固定資產投資總額和增加額均大于對照組，但不顯著。而處理組企業(yè)在試點政策開始后在固定資產投資總額和增加額上均顯著高于試點前。這表明增值稅轉型試點確實顯著提高了試點地區(qū)企業(yè)的固定資產投資。

　　運用面板雙重差分模型，我們對增值稅轉型政策企業(yè)固定資產投資的關系進行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)在控制企業(yè)規(guī)模、成立年限和年度后，按現(xiàn)金流量表調整計算的固定資產投資與增值稅轉型顯著正相關，而按資產負債表數據計量的回歸結果雖然不顯著，但是符號與預期一致，且接近10％的顯著性水平。從數值上看，實施增值稅轉型使得企業(yè)的固定資產投資平均增加了2 554(2 772)萬元。因此，多元回歸的結果說明增值稅轉型資產確實達到了其預期效果，調動了企業(yè)投資的熱情。另外，企業(yè)規(guī)模與固定資產投資顯著正相關，說明企業(yè)在調整固定資產投資時與其資產實力相關。而企業(yè)成立年限系數為負表明企業(yè)成立年限越長，可能進行技術革新的能力可能更弱，從而表現(xiàn)出與投資的負相關關系。
　　為了進一步分析轉型政策在不同年度的影響，我們對試點后不同年度構造了不同的虛擬變量，表7表明增值稅轉型政策引致的企業(yè)固定資產投資增加效果是逐步顯現(xiàn)的，在2004、2005年并不顯著，而之后隨著企業(yè)對投資的調整，轉型效果逐漸顯現(xiàn)。
　　
　　(二)2007年試點組分析
　　2007年國家進一步選擇中部地區(qū)26個老工業(yè)基地城市的部分行業(yè)試行擴大增值稅抵扣范圍，試點的行業(yè)與2004年東北地區(qū)試點的行業(yè)基本一樣。為了進一步檢驗上述對2004年試點組分析的穩(wěn)健性，本文以同樣的方法對2007年試點組進行了分析。
　　表8顯示我們的配對樣本選擇沒有顯著偏差。圖2表明中部地區(qū)試點企業(yè)的固定資產投資一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，在轉型試點前后并無顯著變化。
　　表9的單變量分析表明試點企業(yè)的固定資產有增加，但結果并不穩(wěn)定。在控制企業(yè)的規(guī)模、成立年限和年度后，表10的回歸結果顯示增值稅轉型政策在中部地區(qū)也取得了較好的效果，確實對企業(yè)的固定資產投資有顯著的正向影響。但由于樣本期較短，轉型政策的影響有待進一步檢驗。
　　
　　六、結論
　　
　　由生產型向消費型轉化的增值稅轉型政策在經過2004年以來的多次試點后，于2009年開始在全國范圍內實行，但卻一直缺乏轉型政策對企業(yè)行為影響的實證研究。本文選擇我國上市公司財務數據，利用財務報表內部數據的勾稽關系調整計算出企業(yè)的固定資產投資額變化，對增值稅轉型試點企業(yè)選擇配對樣本，采用面板雙重差分模型，從企業(yè)微觀層面分析了增值稅轉型政策對企業(yè)固定資產投資的影響。在控制企業(yè)基本特征后，我們發(fā)現(xiàn)：增值稅轉型改革顯著提高了企業(yè)固定資產投資，有利于老工業(yè)基地的固定資產更新改造和優(yōu)化產業(yè)結構。對于2004年的東北地區(qū)試點組而言，轉型政策的影響在2005年以后才逐步發(fā)揮。對2007年中部地區(qū)試點企業(yè)而言，在試點政策開始以前就已經有固定資產的逐步增加，回歸結果顯示轉型政策確實達到了預期效果，但由于相對較短的樣本期，回歸結果的穩(wěn)健性有待進一步的檢驗。
　　
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