增值稅轉(zhuǎn)型改革與企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策
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[摘要]通過選擇我國上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，采用面板雙重差分模型，從企業(yè)微觀層面分析增值稅轉(zhuǎn)型改革對企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著提高了企業(yè)固定資產(chǎn)投資，有利于老工業(yè)基地的固定資產(chǎn)更新改造和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；但從長期效果看，轉(zhuǎn)型政策對企業(yè)投資行為的影響存在滯后期，而且不同地區(qū)的投資激勵效果也有顯著差異。
[關(guān)鍵詞]增值稅轉(zhuǎn)型；雙重差分模型；固定資產(chǎn)投資
一、引言
2004年我國啟動了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)化的增值稅轉(zhuǎn)型改革，并于2009年開始在全國范圍內(nèi)實(shí)施消費(fèi)型增值稅。生產(chǎn)型增值稅與消費(fèi)型增值稅的主要差別在于購入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額是否可以直接抵扣。生產(chǎn)型增值稅不允許在購入環(huán)節(jié)抵扣固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，要求將其計(jì)入固定資產(chǎn)成本，在固定資產(chǎn)價值通過折舊轉(zhuǎn)入產(chǎn)品價值后作為產(chǎn)品增值部分再行征稅。而消費(fèi)型增值稅則允許在購入環(huán)節(jié)將固定資產(chǎn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額直接進(jìn)行抵扣，從而減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。理論上，增值稅轉(zhuǎn)型改革有助于減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，可以起到激勵企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造的作用。但增值稅轉(zhuǎn)型改革能否起到預(yù)期的效果，以及不同地區(qū)的實(shí)施效果是否存在顯著差異，仍有待經(jīng)驗(yàn)證據(jù)給予解答。
從2004年第一批增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)開始，我國的增值稅轉(zhuǎn)型改革經(jīng)歷了長達(dá)5年的試點(diǎn)期，于2009年在全國范圍內(nèi)鋪開。作為增值稅轉(zhuǎn)型第一批試點(diǎn)的東北地區(qū)，資本密集度相對較高，其稅收負(fù)擔(dān)中增值稅占相當(dāng)大的份額。在東北地區(qū)率先開始的增值稅轉(zhuǎn)型改革希望通過允許企業(yè)直接抵扣購入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，鼓勵企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新改造和技術(shù)革新，并支持東北老工業(yè)基地的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2007年在中部地區(qū)、2008年在內(nèi)蒙古東部地區(qū)和四川地震災(zāi)區(qū)先后開始的增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)也主要強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)型改革的減稅效應(yīng)，希望通過降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)鼓勵企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
以往評價稅收負(fù)擔(dān)對企業(yè)行為影響的研究大多基于橫截面數(shù)據(jù)，容易出現(xiàn)內(nèi)生性問題。2004～2008年在東北等地區(qū)實(shí)施的增值稅改革試點(diǎn)為我們評價增值稅改革政策的實(shí)際效果提供了一個絕佳的“自然實(shí)驗(yàn)”，使我們可以在很大程度上規(guī)避樣本選擇的內(nèi)生性問題。同時，較長的試點(diǎn)期也給我們研究增值稅轉(zhuǎn)型改革的政策影響提供了一個很好的機(jī)會，使我們可以更好地對轉(zhuǎn)型改革的長期政策效果進(jìn)行評價。
二、制度背景
增值稅是對商品生產(chǎn)、流通、勞務(wù)服務(wù)中多個環(huán)節(jié)的新增價值或商品的附加值征收的一種流轉(zhuǎn)稅。其應(yīng)納稅額的計(jì)算采用稅款抵扣辦法，即根據(jù)銷售商品或勞務(wù)的銷售額，按規(guī)定的稅率計(jì)算出銷項(xiàng)稅額，然后扣除取得該商品或勞務(wù)時所支付的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，所得差額即增值部分應(yīng)交的稅額。根據(jù)計(jì)算增值稅所含稅金時的不同扣除政策，可以將增值稅分為“生產(chǎn)型增值稅”、“收入型增值稅”、“消費(fèi)型增值稅”三種。生產(chǎn)型增值稅在計(jì)算應(yīng)納稅額時，不允許扣除任何外購固定資產(chǎn)的價款，作為課稅基數(shù)的法定增值額除包括納稅人新創(chuàng)造的價值外，還包括當(dāng)期計(jì)入成本的外購固定資產(chǎn)價款部分；收入型增值稅在計(jì)算增值稅時，對外購固定資產(chǎn)價款只允許扣除當(dāng)期計(jì)入產(chǎn)品價值的折舊部分；消費(fèi)型增值稅則允許將當(dāng)期購入的固定資產(chǎn)價款一次全部扣除。
我國于1994年開始實(shí)行生產(chǎn)型增值稅，當(dāng)時采用生產(chǎn)型增值稅有助于抑制投資膨脹(楊志勇，2009)。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅暴露出對擴(kuò)大投資、設(shè)備更新和技術(shù)進(jìn)步的抑制作用。目前世界大多數(shù)國家采用的都是消費(fèi)型增值稅，在這樣的國際主流下，我國依然實(shí)行生產(chǎn)型增值稅不能很好地與國際接軌，不利于本國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展(方震海，2009)。
2004年根據(jù)中共中央、國務(wù)院《關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》(中發(fā)[2003]11號)開始對東北三省進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)。此后，相關(guān)規(guī)定要求自2004年7月1日起，在東北三省部分行業(yè)率先實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)，為今后在全國范圍內(nèi)的推行做好鋪墊。試點(diǎn)涉及的行業(yè)有裝備制造、石油化工、冶金、船舶制造、汽車制造和農(nóng)產(chǎn)品加工共六個行業(yè)。這些行業(yè)的企業(yè)在購買設(shè)備、進(jìn)行技術(shù)改造等固定資產(chǎn)投資時所繳納的增值稅可以增量抵扣。抵扣行業(yè)隨后加上了高新技術(shù)和軍品行業(yè)。同時，抵扣方式也逐步由增量抵扣改為全額抵扣。
2007年根據(jù)《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中部地區(qū)崛起的若干意見》(中發(fā)[2006]10號)進(jìn)一步選擇中部地區(qū)26個老工業(yè)基地城市的部分行業(yè)試行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)。這次試點(diǎn)涉及到中部地區(qū)6個省份的26個主要工業(yè)城市，試點(diǎn)的行業(yè)與2004年東北地區(qū)試點(diǎn)的行業(yè)基本一樣。2008年將試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到內(nèi)蒙古自治區(qū)東部的部分城市和地震災(zāi)區(qū)。同年修訂通過的《中華人民共和國增值稅暫行條例》自2009年1月1日起實(shí)行，標(biāo)志著我國增值稅實(shí)行了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)化。
三、理論分析與研究設(shè)計(jì)
于1994年開始實(shí)行的生產(chǎn)型增值稅在當(dāng)時經(jīng)濟(jì)過熱的宏觀環(huán)境下有利于抑制投資膨脹，但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。首先，從我國的地域特點(diǎn)來看，中西部地區(qū)自然資源豐富，采掘業(yè)、能源等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)所占比重大，資本有機(jī)構(gòu)成較高，相對于資本有機(jī)構(gòu)成較低的東部沿海部分省份，稅負(fù)也相對較高。其次，由于現(xiàn)階段我國的產(chǎn)業(yè)政策是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)的建設(shè)，促進(jìn)勞動密集型向資本、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)型增值稅對固定資產(chǎn)已征稅額部分的重復(fù)課稅問題在客觀上促進(jìn)勞動密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抑制基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
2004年開始的增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)允許直接抵扣企業(yè)購進(jìn)設(shè)備所含的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，消除了生產(chǎn)型增值稅制的重復(fù)征稅因素，降低企業(yè)設(shè)備投資的稅收負(fù)擔(dān)，對于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，提高我國企業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力有十分重要的作用(方震海，2009)。但是，目前增值稅轉(zhuǎn)型研究從宏觀層面分析的較多。而從微觀角度研究轉(zhuǎn)型對企業(yè)影響的文獻(xiàn)相對較少，對于增值稅轉(zhuǎn)型政策效果的實(shí)證分析則更少。
聶輝華等(2009)發(fā)表了第一篇以大樣本對增值稅轉(zhuǎn)型改革問題進(jìn)行實(shí)證分析的文章。通過以雙重差分方法對1999-2005年增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)前后全國國有及規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著促進(jìn)了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。但是，由于該文使用的只是大樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)而沒有考慮到企業(yè)具體特征，影響了文章結(jié)論的一般性。同時，評價一項(xiàng)政策的影響時通常需要考慮其長期效果，企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的調(diào)整作為長期決策也需要較長的時間才能對政策變化有所反應(yīng)，而文章只涵蓋了轉(zhuǎn)型改革之后一年的數(shù)據(jù)，其研究結(jié)論是否穩(wěn)健也值得商榷。以雙重差分模型研究稅制改革的政策效果在國外經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中是較為普遍的一種方法(Eissa 1995，F(xiàn)eldstEIn 1995)，但在我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)研究中應(yīng)用較少。由于我國的增值稅轉(zhuǎn)型從2004年到現(xiàn)在足夠長的試點(diǎn)期間有利于我們對政策效果的詳細(xì)分析；而且，上市公司的公開財務(wù)數(shù)據(jù)也方便我們在考慮企業(yè)特征前提下從企業(yè)微觀層面加以分析，避免了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在企業(yè)行為分析中的不足。因此，本文選擇2001-2008年(即試點(diǎn)開始前3年到試點(diǎn)開始后4年)的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)對增值稅轉(zhuǎn)型政策影響做進(jìn)一步的分析。
為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型政策對企業(yè)投資行為的影響，本文借鑒了周黎安和陳燁(2005)及聶輝華等人的研究方法構(gòu)建雙重差分回歸模型。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)一方面使試點(diǎn)地區(qū)增值稅負(fù)擔(dān)在試點(diǎn)前后發(fā)生差異，另一方面又使得同一時點(diǎn)上試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)與非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)發(fā)生差異，基于上述雙重差異形成的估計(jì)有效控制了其他共時性政策的影響和試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)的事前差異，從而識別出政策變化所帶來的因果效應(yīng)。
為了分析政策變化的影響，我們將試點(diǎn)企業(yè)作為處理組，按照試點(diǎn)開始年度選擇非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)、同規(guī)模企業(yè)為配對樣本組成對照組，分組以P表示，處理組賦值為1，對照組賦值為0。試點(diǎn)開始年度為事件年，以Y表示，Y=1表示在試點(diǎn)年度及之后，反之Y=0。P·Y為處理組虛擬變量與試點(diǎn)年度虛擬變量的交叉項(xiàng)，其系數(shù)等于處理組事件年前后差異減去對照組事件年前后差異，即“雙重差分”。本文回歸模型如下：
FA=α+β1P·Y+β2SIZE+β3AGE+∑YEAR+ε
變量FA表示企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變動。由于企業(yè)規(guī)模在一定程度上顯示了企業(yè)增加投資的能力，本文加人控制變量SIZE。增值稅轉(zhuǎn)型作為振興東北老工業(yè)基地的一項(xiàng)舉措，寄望于轉(zhuǎn)型試點(diǎn)表現(xiàn)出的稅收優(yōu)惠幫助企業(yè)技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級，但是，如果企業(yè)成立時間較久，可能會影響其利用轉(zhuǎn)型政策實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)更新的能力，因此，加入控制變量AGE，表示企業(yè)成立年限。此外，文章還加入年度啞變量控制不同年度宏觀經(jīng)濟(jì)對結(jié)果的影響。
四、樣本選擇和變量定義
本文的初始樣本為2001～2008年所有滬深A(yù)股上市公司。用于調(diào)整計(jì)算企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變化的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)所屬行業(yè)及地區(qū)等主要數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫，企業(yè)實(shí)際控制人數(shù)據(jù)來自CCER數(shù)據(jù)庫。增值稅轉(zhuǎn)型只在部分行業(yè)試點(diǎn)，這些行業(yè)對應(yīng)于證監(jiān)會行業(yè)分類為除通信服務(wù)業(yè)外的信息技術(shù)業(yè)及除印刷業(yè)外的其他所有制造業(yè)，為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型的影響，首先剔除所有非試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，在剔除主要數(shù)據(jù)缺失的樣本后得到分析樣本。樣本選擇過程如下表所示：
增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)是一種自然實(shí)驗(yàn)，試點(diǎn)企業(yè)的外生選擇有利于我們更好地分析轉(zhuǎn)型政策的影響。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)分了多個批次(分別為2004、2007、2008年)，而各批次選擇的試點(diǎn)地區(qū)均有其不同特點(diǎn)，為了更好地分析轉(zhuǎn)型的政策效應(yīng)，本文構(gòu)建了兩組配對樣本：2004年東北地區(qū)試點(diǎn)組和2007年中部地區(qū)試點(diǎn)組。2004年試點(diǎn)組中以東北地區(qū)試點(diǎn)行業(yè)上市公司為處理組，選擇在2004年與試點(diǎn)企業(yè)同行業(yè)同規(guī)模的非試點(diǎn)地區(qū)(非東北三省、中部八省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、地震災(zāi)區(qū))企業(yè)為對照組。2007年試點(diǎn)組的選擇方法與2004年試點(diǎn)組相同。各試點(diǎn)組樣本分布如下表所示：
本文研究增值稅改革對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響，需要企業(yè)年度固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)。由于企業(yè)并不對外公開披露年度固定資產(chǎn)投資額，我們需要通過財務(wù)數(shù)據(jù)擬算出企業(yè)的年度固定資產(chǎn)投資額。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)可以通過資產(chǎn)負(fù)債表上固定資產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目的變化得到，或者通過現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”調(diào)整得到，本文構(gòu)建了兩個固定資產(chǎn)投資的指標(biāo)：FACF和FABS分別代表由現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得到的固定資產(chǎn)投資額。對各總量指標(biāo)均按企業(yè)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文的關(guān)鍵解釋變量為轉(zhuǎn)型政策變量，即啞變量PY4和PY7，分別表示2004年試點(diǎn)組和2007年試點(diǎn)絹與對應(yīng)試點(diǎn)開始年度的交叉項(xiàng)。主要變量的符號和定義如表3所示。
[關(guān)鍵詞]增值稅轉(zhuǎn)型；雙重差分模型；固定資產(chǎn)投資
一、引言
2004年我國啟動了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)化的增值稅轉(zhuǎn)型改革，并于2009年開始在全國范圍內(nèi)實(shí)施消費(fèi)型增值稅。生產(chǎn)型增值稅與消費(fèi)型增值稅的主要差別在于購入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額是否可以直接抵扣。生產(chǎn)型增值稅不允許在購入環(huán)節(jié)抵扣固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，要求將其計(jì)入固定資產(chǎn)成本，在固定資產(chǎn)價值通過折舊轉(zhuǎn)入產(chǎn)品價值后作為產(chǎn)品增值部分再行征稅。而消費(fèi)型增值稅則允許在購入環(huán)節(jié)將固定資產(chǎn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額直接進(jìn)行抵扣，從而減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。理論上，增值稅轉(zhuǎn)型改革有助于減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，可以起到激勵企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造的作用。但增值稅轉(zhuǎn)型改革能否起到預(yù)期的效果，以及不同地區(qū)的實(shí)施效果是否存在顯著差異，仍有待經(jīng)驗(yàn)證據(jù)給予解答。
從2004年第一批增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)開始，我國的增值稅轉(zhuǎn)型改革經(jīng)歷了長達(dá)5年的試點(diǎn)期，于2009年在全國范圍內(nèi)鋪開。作為增值稅轉(zhuǎn)型第一批試點(diǎn)的東北地區(qū)，資本密集度相對較高，其稅收負(fù)擔(dān)中增值稅占相當(dāng)大的份額。在東北地區(qū)率先開始的增值稅轉(zhuǎn)型改革希望通過允許企業(yè)直接抵扣購入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，鼓勵企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新改造和技術(shù)革新，并支持東北老工業(yè)基地的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2007年在中部地區(qū)、2008年在內(nèi)蒙古東部地區(qū)和四川地震災(zāi)區(qū)先后開始的增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)也主要強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)型改革的減稅效應(yīng)，希望通過降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)鼓勵企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
以往評價稅收負(fù)擔(dān)對企業(yè)行為影響的研究大多基于橫截面數(shù)據(jù)，容易出現(xiàn)內(nèi)生性問題。2004～2008年在東北等地區(qū)實(shí)施的增值稅改革試點(diǎn)為我們評價增值稅改革政策的實(shí)際效果提供了一個絕佳的“自然實(shí)驗(yàn)”，使我們可以在很大程度上規(guī)避樣本選擇的內(nèi)生性問題。同時，較長的試點(diǎn)期也給我們研究增值稅轉(zhuǎn)型改革的政策影響提供了一個很好的機(jī)會，使我們可以更好地對轉(zhuǎn)型改革的長期政策效果進(jìn)行評價。
二、制度背景
增值稅是對商品生產(chǎn)、流通、勞務(wù)服務(wù)中多個環(huán)節(jié)的新增價值或商品的附加值征收的一種流轉(zhuǎn)稅。其應(yīng)納稅額的計(jì)算采用稅款抵扣辦法，即根據(jù)銷售商品或勞務(wù)的銷售額，按規(guī)定的稅率計(jì)算出銷項(xiàng)稅額，然后扣除取得該商品或勞務(wù)時所支付的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，所得差額即增值部分應(yīng)交的稅額。根據(jù)計(jì)算增值稅所含稅金時的不同扣除政策，可以將增值稅分為“生產(chǎn)型增值稅”、“收入型增值稅”、“消費(fèi)型增值稅”三種。生產(chǎn)型增值稅在計(jì)算應(yīng)納稅額時，不允許扣除任何外購固定資產(chǎn)的價款，作為課稅基數(shù)的法定增值額除包括納稅人新創(chuàng)造的價值外，還包括當(dāng)期計(jì)入成本的外購固定資產(chǎn)價款部分；收入型增值稅在計(jì)算增值稅時，對外購固定資產(chǎn)價款只允許扣除當(dāng)期計(jì)入產(chǎn)品價值的折舊部分；消費(fèi)型增值稅則允許將當(dāng)期購入的固定資產(chǎn)價款一次全部扣除。
我國于1994年開始實(shí)行生產(chǎn)型增值稅，當(dāng)時采用生產(chǎn)型增值稅有助于抑制投資膨脹(楊志勇，2009)。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅暴露出對擴(kuò)大投資、設(shè)備更新和技術(shù)進(jìn)步的抑制作用。目前世界大多數(shù)國家采用的都是消費(fèi)型增值稅，在這樣的國際主流下，我國依然實(shí)行生產(chǎn)型增值稅不能很好地與國際接軌，不利于本國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展(方震海，2009)。
2004年根據(jù)中共中央、國務(wù)院《關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》(中發(fā)[2003]11號)開始對東北三省進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)。此后，相關(guān)規(guī)定要求自2004年7月1日起，在東北三省部分行業(yè)率先實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)，為今后在全國范圍內(nèi)的推行做好鋪墊。試點(diǎn)涉及的行業(yè)有裝備制造、石油化工、冶金、船舶制造、汽車制造和農(nóng)產(chǎn)品加工共六個行業(yè)。這些行業(yè)的企業(yè)在購買設(shè)備、進(jìn)行技術(shù)改造等固定資產(chǎn)投資時所繳納的增值稅可以增量抵扣。抵扣行業(yè)隨后加上了高新技術(shù)和軍品行業(yè)。同時，抵扣方式也逐步由增量抵扣改為全額抵扣。
2007年根據(jù)《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中部地區(qū)崛起的若干意見》(中發(fā)[2006]10號)進(jìn)一步選擇中部地區(qū)26個老工業(yè)基地城市的部分行業(yè)試行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)。這次試點(diǎn)涉及到中部地區(qū)6個省份的26個主要工業(yè)城市，試點(diǎn)的行業(yè)與2004年東北地區(qū)試點(diǎn)的行業(yè)基本一樣。2008年將試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到內(nèi)蒙古自治區(qū)東部的部分城市和地震災(zāi)區(qū)。同年修訂通過的《中華人民共和國增值稅暫行條例》自2009年1月1日起實(shí)行，標(biāo)志著我國增值稅實(shí)行了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)化。
三、理論分析與研究設(shè)計(jì)
于1994年開始實(shí)行的生產(chǎn)型增值稅在當(dāng)時經(jīng)濟(jì)過熱的宏觀環(huán)境下有利于抑制投資膨脹，但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。首先，從我國的地域特點(diǎn)來看，中西部地區(qū)自然資源豐富，采掘業(yè)、能源等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)所占比重大，資本有機(jī)構(gòu)成較高，相對于資本有機(jī)構(gòu)成較低的東部沿海部分省份，稅負(fù)也相對較高。其次，由于現(xiàn)階段我國的產(chǎn)業(yè)政策是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)的建設(shè)，促進(jìn)勞動密集型向資本、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)型增值稅對固定資產(chǎn)已征稅額部分的重復(fù)課稅問題在客觀上促進(jìn)勞動密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抑制基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
2004年開始的增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)允許直接抵扣企業(yè)購進(jìn)設(shè)備所含的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，消除了生產(chǎn)型增值稅制的重復(fù)征稅因素，降低企業(yè)設(shè)備投資的稅收負(fù)擔(dān)，對于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，提高我國企業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力有十分重要的作用(方震海，2009)。但是，目前增值稅轉(zhuǎn)型研究從宏觀層面分析的較多。而從微觀角度研究轉(zhuǎn)型對企業(yè)影響的文獻(xiàn)相對較少，對于增值稅轉(zhuǎn)型政策效果的實(shí)證分析則更少。
聶輝華等(2009)發(fā)表了第一篇以大樣本對增值稅轉(zhuǎn)型改革問題進(jìn)行實(shí)證分析的文章。通過以雙重差分方法對1999-2005年增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)前后全國國有及規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著促進(jìn)了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。但是，由于該文使用的只是大樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)而沒有考慮到企業(yè)具體特征，影響了文章結(jié)論的一般性。同時，評價一項(xiàng)政策的影響時通常需要考慮其長期效果，企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的調(diào)整作為長期決策也需要較長的時間才能對政策變化有所反應(yīng)，而文章只涵蓋了轉(zhuǎn)型改革之后一年的數(shù)據(jù)，其研究結(jié)論是否穩(wěn)健也值得商榷。以雙重差分模型研究稅制改革的政策效果在國外經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中是較為普遍的一種方法(Eissa 1995，F(xiàn)eldstEIn 1995)，但在我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)研究中應(yīng)用較少。由于我國的增值稅轉(zhuǎn)型從2004年到現(xiàn)在足夠長的試點(diǎn)期間有利于我們對政策效果的詳細(xì)分析；而且，上市公司的公開財務(wù)數(shù)據(jù)也方便我們在考慮企業(yè)特征前提下從企業(yè)微觀層面加以分析，避免了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在企業(yè)行為分析中的不足。因此，本文選擇2001-2008年(即試點(diǎn)開始前3年到試點(diǎn)開始后4年)的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)對增值稅轉(zhuǎn)型政策影響做進(jìn)一步的分析。
為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型政策對企業(yè)投資行為的影響，本文借鑒了周黎安和陳燁(2005)及聶輝華等人的研究方法構(gòu)建雙重差分回歸模型。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)一方面使試點(diǎn)地區(qū)增值稅負(fù)擔(dān)在試點(diǎn)前后發(fā)生差異，另一方面又使得同一時點(diǎn)上試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)與非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)發(fā)生差異，基于上述雙重差異形成的估計(jì)有效控制了其他共時性政策的影響和試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)的事前差異，從而識別出政策變化所帶來的因果效應(yīng)。
為了分析政策變化的影響，我們將試點(diǎn)企業(yè)作為處理組，按照試點(diǎn)開始年度選擇非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)、同規(guī)模企業(yè)為配對樣本組成對照組，分組以P表示，處理組賦值為1，對照組賦值為0。試點(diǎn)開始年度為事件年，以Y表示，Y=1表示在試點(diǎn)年度及之后，反之Y=0。P·Y為處理組虛擬變量與試點(diǎn)年度虛擬變量的交叉項(xiàng)，其系數(shù)等于處理組事件年前后差異減去對照組事件年前后差異，即“雙重差分”。本文回歸模型如下：
FA=α+β1P·Y+β2SIZE+β3AGE+∑YEAR+ε
變量FA表示企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變動。由于企業(yè)規(guī)模在一定程度上顯示了企業(yè)增加投資的能力，本文加人控制變量SIZE。增值稅轉(zhuǎn)型作為振興東北老工業(yè)基地的一項(xiàng)舉措，寄望于轉(zhuǎn)型試點(diǎn)表現(xiàn)出的稅收優(yōu)惠幫助企業(yè)技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級，但是，如果企業(yè)成立時間較久，可能會影響其利用轉(zhuǎn)型政策實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)更新的能力，因此，加入控制變量AGE，表示企業(yè)成立年限。此外，文章還加入年度啞變量控制不同年度宏觀經(jīng)濟(jì)對結(jié)果的影響。
四、樣本選擇和變量定義
本文的初始樣本為2001～2008年所有滬深A(yù)股上市公司。用于調(diào)整計(jì)算企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變化的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)所屬行業(yè)及地區(qū)等主要數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫，企業(yè)實(shí)際控制人數(shù)據(jù)來自CCER數(shù)據(jù)庫。增值稅轉(zhuǎn)型只在部分行業(yè)試點(diǎn)，這些行業(yè)對應(yīng)于證監(jiān)會行業(yè)分類為除通信服務(wù)業(yè)外的信息技術(shù)業(yè)及除印刷業(yè)外的其他所有制造業(yè)，為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型的影響，首先剔除所有非試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，在剔除主要數(shù)據(jù)缺失的樣本后得到分析樣本。樣本選擇過程如下表所示：
增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)是一種自然實(shí)驗(yàn)，試點(diǎn)企業(yè)的外生選擇有利于我們更好地分析轉(zhuǎn)型政策的影響。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)分了多個批次(分別為2004、2007、2008年)，而各批次選擇的試點(diǎn)地區(qū)均有其不同特點(diǎn)，為了更好地分析轉(zhuǎn)型的政策效應(yīng)，本文構(gòu)建了兩組配對樣本：2004年東北地區(qū)試點(diǎn)組和2007年中部地區(qū)試點(diǎn)組。2004年試點(diǎn)組中以東北地區(qū)試點(diǎn)行業(yè)上市公司為處理組，選擇在2004年與試點(diǎn)企業(yè)同行業(yè)同規(guī)模的非試點(diǎn)地區(qū)(非東北三省、中部八省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、地震災(zāi)區(qū))企業(yè)為對照組。2007年試點(diǎn)組的選擇方法與2004年試點(diǎn)組相同。各試點(diǎn)組樣本分布如下表所示：
本文研究增值稅改革對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響，需要企業(yè)年度固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)。由于企業(yè)并不對外公開披露年度固定資產(chǎn)投資額，我們需要通過財務(wù)數(shù)據(jù)擬算出企業(yè)的年度固定資產(chǎn)投資額。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)可以通過資產(chǎn)負(fù)債表上固定資產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目的變化得到，或者通過現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”調(diào)整得到，本文構(gòu)建了兩個固定資產(chǎn)投資的指標(biāo)：FACF和FABS分別代表由現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得到的固定資產(chǎn)投資額。對各總量指標(biāo)均按企業(yè)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文的關(guān)鍵解釋變量為轉(zhuǎn)型政策變量，即啞變量PY4和PY7，分別表示2004年試點(diǎn)組和2007年試點(diǎn)絹與對應(yīng)試點(diǎn)開始年度的交叉項(xiàng)。主要變量的符號和定義如表3所示。