借鑒日本期貨操作經(jīng)驗(yàn)提高我國期貨市場應(yīng)對危

　   近年來, 日本當(dāng)局通過改革商品期貨市場的規(guī)則制度,提高了商品期貨市場的信用度、便利性和運(yùn)行效率,使商品期貨市場發(fā)展迅速,新產(chǎn)品不斷推出,并得到了社會的高度認(rèn)同和投資者的廣泛參與。我國目前期貨市場總體情況雖然較好,但仍存在一些突出問題,如產(chǎn)品深度不夠,衍生品市場發(fā)展滯后,期貨公司實(shí)力偏弱等,因此,日本期貨市場的成功改革對我國有一定借鑒意義。
　　
　　一、日本期貨操作的經(jīng)驗(yàn)
　　
　　(一)放開部分限制,推動期貨創(chuàng)新
　　為推動期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展,日本先是在2005年修改了《商品交易所法》中交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、投資者保護(hù)基金和OTC市場等四個(gè)方面內(nèi)容:一是交易所可以選擇公司制,并放寬了會員資格準(zhǔn)入;二是放寬了期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理范圍,規(guī)定違反保證金分類保管將受懲罰等;三是設(shè)立投資者保護(hù)基金,強(qiáng)制期貨經(jīng)紀(jì)公司必須加入等;四是引入獨(dú)立于交易所外的清算機(jī)構(gòu),建立日本商品統(tǒng)一結(jié)算所,并放寬對OTC市場的限制,允許上市商品也可以開設(shè)OTC市場,明確了交易所和OTC交易間的相互支持關(guān)系。
　　在此基礎(chǔ)上,日本于2007年又制定實(shí)施了《金融商品法》,進(jìn)一步完善了日本期貨市場監(jiān)管體制,通過對法律法規(guī)的完善,拓展了市場生存與發(fā)展空間,使各種創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出,商品期貨市場的功能不斷完善,及時(shí)滿足了相關(guān)行業(yè)日益增多的保值避險(xiǎn)需求。
　　(二)建立投資基金,提高投資理性
　　期貨投資基金自1988年被日本引入后,近年來獲得了迅速發(fā)展,成為日本金融市場中的一項(xiàng)重要投資工具。日本的期貨投資基金根據(jù)組織形式可分為以下三種:
　　1. 有限合伙制。這是由有限合伙人和一般合伙人構(gòu)成有限合伙制公司從事期貨基金管理和投資的一種形式。有限合伙人以其出資以及由此獲得的收益承擔(dān)有限責(zé)任,不參與合伙制公司的經(jīng)營管理活動;一般合伙人對有限合伙制公司負(fù)無限責(zé)任,同時(shí),負(fù)責(zé)合伙制公司的日常運(yùn)營和管理。
　　2. 匿名組合型。這是依據(jù)日本商法組成的一種契約形態(tài)。參與期貨基金的投資者與期貨基金管理者之間簽訂匿名組合契約后,投資者成為匿名組合員,并且分享來自期貨基金運(yùn)用所產(chǎn)生的收益。投資者與期貨基金管理者之間是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系,投資者以其出資以及由此獲得的收益承擔(dān)有限責(zé)任,期貨基金管理者負(fù)責(zé)期貨基金的管理和運(yùn)用。
　　3. 信托型。這是指投資者將資金委托給信托銀行,由信托銀行對基金進(jìn)行管理和運(yùn)用,基金收益返還給投資者的一種形式。一般來說,有兩種方式來實(shí)現(xiàn)這種信托型期貨投資基金。其一是基金募集人成為委托人兼最初受益人,并從信托銀行取得期貨投資信托受益權(quán),然后,投資者從基金募集人那里購買期貨投資信托受益權(quán),成為最終受益人。其二是投資者直接從信托銀行取得期貨投資信托受益權(quán)而成為委托人兼受益人。投資者與受托者之間發(fā)生債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。