我國國債規(guī)模及其風險防范
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摘要：自恢復國債發(fā)行以來，國債規(guī)模日益擴大。國債政策在拉動投資、擴大內(nèi)需方面起到了積極作用，對我國經(jīng)濟快速增長做出了極大貢獻。同時，國債規(guī)模的迅速擴大引起了各方面的關(guān)注和擔憂。本文以國際上通用的指標來衡量國債規(guī)模，認為目前我國國債規(guī)模已經(jīng)偏大，對目前國債規(guī)模應持謹慎態(tài)度。文章最后提出一些措施，以防范國債規(guī)模風險。
關(guān)鍵詞：國債規(guī)模；國債依存度；國債償債率；國債負擔率；國債風險防范
國債政策是財政政策的一項重要內(nèi)容，經(jīng)常被各國用以調(diào)節(jié)經(jīng)濟。從1998年開始我國政府采取擴張性財政政策，加大了國債的發(fā)行力度。事實表明，近幾年的國債政策在拉動投資、擴大內(nèi)需、確保我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展起到了很大作用。據(jù)國家統(tǒng)計局測算，國債對GDP增長貢獻如下：1998～2002年國債投資拉動經(jīng)濟增長分別是1.5%、2%、1.7%、1.8%和2.0%.與此同時，加大國債發(fā)行力度使得國債規(guī)模迅速擴大，5年來我國累計發(fā)行國債22577.6億元（加上發(fā)行的長期建設國債，總量達到29177.6億元），平均每年發(fā)行4515.5億元，年均增長28.56%，2002年我國國債發(fā)行規(guī)模更是創(chuàng)下5946.30億元的歷史新高。國債規(guī)模的迅速擴大引起了各方面的關(guān)注和擔憂。
一、國債規(guī)模現(xiàn)狀分析
從世界各國管理國債規(guī)模的實踐來看，一般都采用國債依存度、國債償債率和國債負擔率來判斷一國的國債規(guī)模是否合理。
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國債依存度是指當年國債發(fā)行量占該年財政支出的比重，反映了財政支出對國債的依賴程度。在我國，國債依存度有兩種計算口徑，即國家財政國債依存度和中央財政國債依存度。我國的國債由中央財政發(fā)行，國債收入歸中央財政控制使用。因此，我們在用國債依存度來衡量國債規(guī)模時采用中央財政國債依存度更為合理。從表1中可以看到，1994～2002年我國中央財政國債依存度分別為：64 84%、75 72%、85 89%、95 23%、121 86%、96 69%、84 37%、84 67%和87 63%.這些數(shù)據(jù)表明我國中央財政國債依存度非常高，中央財政支出資金來源很大部分依靠發(fā)行國債，這必然會削弱中央政府的宏觀調(diào)控能力，其中潛在的風險是不言而喻的。國際上關(guān)于中央財政對國債依存度的警戒線是25～30%，我國的中央財政國債依存度遠遠高出世界公認警戒線，表明我國的國債規(guī)模的形勢比較嚴峻。
（二）國債償債率
國債償債率是指當年國債還本付息額與財政收入的比例關(guān)系，反映了國債發(fā)行規(guī)模與財政收入是否相適應。這一指標越高，表明以前所發(fā)國債對財政形成的壓力越大，反之則越小。從表1中可以看到，1994～2002年我國國債償債率分別為：6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、15 66%、11.59%、11.74%和13.05%.很多學者都主張我國的國債償債率應控制在8～10%，可見我國的國債償債率已經(jīng)超過了公認的安全線。雖然國債償債率已經(jīng)呈現(xiàn)出向安全線逐步接近的趨勢，但是我國近些年由于國債規(guī)模的膨脹，加上新發(fā)國債期限較短，還本付息的支出負擔日益沉重，償債壓力會進一步擴大。一般來說，國債本息是必須無條件償還的，剛性很強。在我國財政尤其是中央財政困難不能得到根本扭轉(zhuǎn)的背景下，就不得不利用發(fā)新債來還舊債，后果是國債規(guī)模越來越大，極大地加劇了國債的規(guī)模風險。
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國債負擔率是指某一時期國債余額占同期國民生產(chǎn)總值的比重。根據(jù)西方發(fā)達國家的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，國債負擔率與財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重大致相同。近年來，我國財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重在20%左右。因此，我們應推算我國合理的國債負擔率在20%左右。從表1中可以看到，我國1994～2002年國債負擔率分別為：4.89%、5.64%、6.42%、7.40%、9.91%、12.85%、14.56%、16.28%和18.89%.從這些數(shù)據(jù)可以看出我國的國債負擔率比較低，似乎可以說明國債規(guī)模還不夠大。事實上，我國舉債的歷史比較短，不能夠?qū)⑽覈膰鴤囝~與西方發(fā)達國家國債余額作簡單的比較，西方發(fā)達國家的國債余額是經(jīng)歷上百年時間積累形成的。從上面的數(shù)字我們可以看到我國國債負擔率增長較快，2002年國債負擔率是1994年的3.86倍，1994年到2002年間國債負擔率平均年增長率約為18%，大大超過了財政收入的增長率和國民生產(chǎn)總值的增長率。如果長此以往，我國財政將會不堪重負，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：國債規(guī)模；國債依存度；國債償債率；國債負擔率；國債風險防范
國債政策是財政政策的一項重要內(nèi)容，經(jīng)常被各國用以調(diào)節(jié)經(jīng)濟。從1998年開始我國政府采取擴張性財政政策，加大了國債的發(fā)行力度。事實表明，近幾年的國債政策在拉動投資、擴大內(nèi)需、確保我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展起到了很大作用。據(jù)國家統(tǒng)計局測算，國債對GDP增長貢獻如下：1998～2002年國債投資拉動經(jīng)濟增長分別是1.5%、2%、1.7%、1.8%和2.0%.與此同時，加大國債發(fā)行力度使得國債規(guī)模迅速擴大，5年來我國累計發(fā)行國債22577.6億元（加上發(fā)行的長期建設國債，總量達到29177.6億元），平均每年發(fā)行4515.5億元，年均增長28.56%，2002年我國國債發(fā)行規(guī)模更是創(chuàng)下5946.30億元的歷史新高。國債規(guī)模的迅速擴大引起了各方面的關(guān)注和擔憂。
一、國債規(guī)模現(xiàn)狀分析
從世界各國管理國債規(guī)模的實踐來看，一般都采用國債依存度、國債償債率和國債負擔率來判斷一國的國債規(guī)模是否合理。
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國債依存度是指當年國債發(fā)行量占該年財政支出的比重，反映了財政支出對國債的依賴程度。在我國，國債依存度有兩種計算口徑，即國家財政國債依存度和中央財政國債依存度。我國的國債由中央財政發(fā)行，國債收入歸中央財政控制使用。因此，我們在用國債依存度來衡量國債規(guī)模時采用中央財政國債依存度更為合理。從表1中可以看到，1994～2002年我國中央財政國債依存度分別為：64 84%、75 72%、85 89%、95 23%、121 86%、96 69%、84 37%、84 67%和87 63%.這些數(shù)據(jù)表明我國中央財政國債依存度非常高，中央財政支出資金來源很大部分依靠發(fā)行國債，這必然會削弱中央政府的宏觀調(diào)控能力，其中潛在的風險是不言而喻的。國際上關(guān)于中央財政對國債依存度的警戒線是25～30%，我國的中央財政國債依存度遠遠高出世界公認警戒線，表明我國的國債規(guī)模的形勢比較嚴峻。
（二）國債償債率
國債償債率是指當年國債還本付息額與財政收入的比例關(guān)系，反映了國債發(fā)行規(guī)模與財政收入是否相適應。這一指標越高，表明以前所發(fā)國債對財政形成的壓力越大，反之則越小。從表1中可以看到，1994～2002年我國國債償債率分別為：6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、15 66%、11.59%、11.74%和13.05%.很多學者都主張我國的國債償債率應控制在8～10%，可見我國的國債償債率已經(jīng)超過了公認的安全線。雖然國債償債率已經(jīng)呈現(xiàn)出向安全線逐步接近的趨勢，但是我國近些年由于國債規(guī)模的膨脹，加上新發(fā)國債期限較短，還本付息的支出負擔日益沉重，償債壓力會進一步擴大。一般來說，國債本息是必須無條件償還的，剛性很強。在我國財政尤其是中央財政困難不能得到根本扭轉(zhuǎn)的背景下，就不得不利用發(fā)新債來還舊債，后果是國債規(guī)模越來越大，極大地加劇了國債的規(guī)模風險。
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國債負擔率是指某一時期國債余額占同期國民生產(chǎn)總值的比重。根據(jù)西方發(fā)達國家的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，國債負擔率與財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重大致相同。近年來，我國財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重在20%左右。因此，我們應推算我國合理的國債負擔率在20%左右。從表1中可以看到，我國1994～2002年國債負擔率分別為：4.89%、5.64%、6.42%、7.40%、9.91%、12.85%、14.56%、16.28%和18.89%.從這些數(shù)據(jù)可以看出我國的國債負擔率比較低，似乎可以說明國債規(guī)模還不夠大。事實上，我國舉債的歷史比較短，不能夠?qū)⑽覈膰鴤囝~與西方發(fā)達國家國債余額作簡單的比較，西方發(fā)達國家的國債余額是經(jīng)歷上百年時間積累形成的。從上面的數(shù)字我們可以看到我國國債負擔率增長較快，2002年國債負擔率是1994年的3.86倍，1994年到2002年間國債負擔率平均年增長率約為18%，大大超過了財政收入的增長率和國民生產(chǎn)總值的增長率。如果長此以往，我國財政將會不堪重負，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。