企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的局限性及其完善建議(2)
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四、完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的建議
(一)以現(xiàn)金流量分析為核心設(shè)計財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)
現(xiàn)代財務(wù)管理學(xué)認(rèn)為,企業(yè)的內(nèi)在價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,企業(yè)價值評價應(yīng)當(dāng)側(cè)重于參考未來獲取自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和速度。企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎(chǔ),也是財務(wù)風(fēng)險評估的主要依據(jù)和核心。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源,也是企業(yè)償還債務(wù)、降低財務(wù)風(fēng)險的根本保障。因此,筆者建議在設(shè)計財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)時考慮經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額,并構(gòu)建現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)。
1.現(xiàn)金到期債務(wù)比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與到期債務(wù)之比。
本期到期債務(wù)包括本期到期的表內(nèi)、表外債務(wù),通常不能展期或調(diào)換。該比率可以靈敏地反映企業(yè)的近期財務(wù)風(fēng)險變動,集中和直觀地表達(dá)本期財務(wù)風(fēng)險的高低。當(dāng)該比率較低時,企業(yè)到期債務(wù)責(zé)任加重,財務(wù)風(fēng)險增加;反之,到期債務(wù)責(zé)任減輕,財務(wù)風(fēng)險降低;到期負(fù)債資金為零時,表明企業(yè)的資金來源是單一的權(quán)益資金,沒有財務(wù)風(fēng)險。
2.現(xiàn)金流動負(fù)債比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之比。
該指標(biāo)表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額作為償還保證,以反映企業(yè)短期償還流動負(fù)債的能力。通常該比率越高,企業(yè)短期償債能力越強,債權(quán)人權(quán)益越有保證,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越低。
3.現(xiàn)金債務(wù)總額比,即企業(yè)預(yù)計的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額之比。
債務(wù)總額包括表內(nèi)和表外債務(wù)。計算公式為:現(xiàn)金債務(wù)總額比=(預(yù)計年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額×債務(wù)到期年限)/債務(wù)總額。該指標(biāo)表明企業(yè)在債務(wù)期內(nèi)預(yù)計的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額對全部債務(wù)的保證程度,反映企業(yè)的長期償債能力。該指標(biāo)越大,表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額越多,能夠保障企業(yè)按期償還到期債務(wù),降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
4.現(xiàn)金利息倍數(shù),即企業(yè)在一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與利息支出之比。
這一指標(biāo)不僅反映企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小,而且反映獲得現(xiàn)金能力對償付債務(wù)利息的保證程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長期償債能力和財務(wù)風(fēng)險的重要標(biāo)準(zhǔn)。該指標(biāo)越大,表明企業(yè)長期償債能力越強,財務(wù)風(fēng)險越小;反之表明企業(yè)將面臨償債安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。
以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)設(shè)計的現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)能更加客觀地反映企業(yè)的實際償債能力,科學(xué)地評價財務(wù)風(fēng)險。但從經(jīng)營角度看,現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)也不是越大越好,過高的現(xiàn)金債務(wù)比通常意味著企業(yè)的閑置現(xiàn)金過多,會造成企業(yè)機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低,所以應(yīng)該綜合考慮。
(二)對周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的改進(jìn)
1.將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)配合“應(yīng)收賬款平均賬齡”指標(biāo)分析。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明應(yīng)收賬款收回越快。財務(wù)報表使用者可以將計算出的指標(biāo)結(jié)果與該企業(yè)前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其他企業(yè)的指標(biāo)相比較作出判斷。但一些影響該指標(biāo)計算的因素卻未能被全面反映,如:季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè);大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售;年末銷售大量增加或下降。所以,在分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的同時還應(yīng)分析應(yīng)收賬款平均賬齡,以全面反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力。后者計算公式如下:應(yīng)收賬款平均賬齡=∑(某項應(yīng)收賬款賬齡×該項應(yīng)收賬款金額)/Σ各項應(yīng)收賬款金額。
2.將“存貨周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)配合“存貨平均占用期”指標(biāo)分析。
通常存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨占用水平越低,存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,但有時存貨水平高、存貨周轉(zhuǎn)率低,未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營策略,如因短缺可能造成未來供應(yīng)中斷而采取的謹(jǐn)慎行為、預(yù)測未來物價上漲的投機(jī)行動等。因此,企業(yè)應(yīng)增加“存貨平均占用期”指標(biāo)進(jìn)行分析,計算公式為:存貨平均占用期=Σ(某項存貨占用期×存貨金額)/Σ各種存貨金額。
(三)對盈利指標(biāo)的改進(jìn)
在分析企業(yè)盈利能力時,應(yīng)注意從現(xiàn)金流量的角度分析潛在的風(fēng)險,故筆者建議增加以下指標(biāo):
1.現(xiàn)金銷售率,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。
現(xiàn)金銷售率用以反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。該比率越高,表明企業(yè)銷售款的收回速度越快,壞賬損失的風(fēng)險越小,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也越小。
2.資產(chǎn)現(xiàn)金率,即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均資產(chǎn)之比。
資產(chǎn)現(xiàn)金率越高,企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營能力越強。這也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標(biāo)。
3.成本費用利潤率指標(biāo)。
企業(yè)利潤總額中包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等因素,這些因素是與成本、費用不匹配的收入。將成本費用利潤率計算公式中的分子改為營業(yè)利潤,能夠較為真實地反映企業(yè)的收益狀況。
研究、完善現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo),能幫助企業(yè)更好地進(jìn)行財務(wù)管理,揭示潛在的財務(wù)風(fēng)險,及時調(diào)整經(jīng)營管理決策,有效地保護(hù)投資者的利益。從宏觀的角度看,完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)有助于我國企業(yè)在國際競爭中提高靈活應(yīng)變力,并提高我國市場經(jīng)濟(jì)的國際地位。目前,我國所采用的一系列財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)還存在一些問題,但隨著現(xiàn)金流量研究的深入,建立一套融合現(xiàn)金流量指標(biāo)分析為一體的,更加系統(tǒng)、完整的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)將成為未來企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)發(fā)展的趨勢。
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