從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略角度淺析速度增長(zhǎng)\盈利水平與風(fēng)險(xiǎn)控
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摘要：生存、發(fā)展和獲利是企業(yè)的三大基本目標(biāo)，每一個(gè)企業(yè)莫不如是。在追求利潤(rùn)的過程中，企業(yè)不可避免的要涉及到發(fā)展的問題。以多快的速度來發(fā)展才最合適？過快的發(fā)展會(huì)不會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)？從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度來看，應(yīng)該如何處理好發(fā)展速度、盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)控制三者的關(guān)系呢？
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；速度增長(zhǎng)；盈利水平；風(fēng)險(xiǎn)控制
1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述
1.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義
企業(yè)是在國(guó)家宏觀調(diào)控下，按照市場(chǎng)需求自主組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以提高經(jīng)濟(jì)效益、勞動(dòng)生產(chǎn)率和實(shí)現(xiàn)保值增值為目的的經(jīng)濟(jì)組織。正因?yàn)樗且粋€(gè)以營(yíng)利為目標(biāo)的組織，所以企業(yè)的一切活動(dòng)都要圍繞和服務(wù)于這個(gè)目標(biāo)，戰(zhàn)略的制定也不例外。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分，是指為謀求企業(yè)資金均衡、有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)的資金流動(dòng)，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對(duì)企業(yè)資金的影響，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保企業(yè)資金均衡有效流動(dòng)，而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略。
1.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征包括共性與個(gè)性兩個(gè)方面。
1.2.1 共性
所謂共性即是戰(zhàn)略的一般特性，包括全局性和長(zhǎng)期性、導(dǎo)向性。
首先是全局性和長(zhǎng)期性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以整個(gè)企業(yè)的籌資、投資和收益分配的全局性工作為對(duì)象，根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要而制定的，一經(jīng)制定就會(huì)對(duì)企業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。
其次是導(dǎo)向性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)一切財(cái)務(wù)戰(zhàn)術(shù)決策的指南，企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)都應(yīng)該緊緊圍繞其實(shí)施和展開。
1.2.2 個(gè)性
所謂個(gè)性即是指財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他戰(zhàn)略的特征。包括相對(duì)獨(dú)立性、從屬性和謀劃對(duì)象的特殊性。
首先是相對(duì)獨(dú)立性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的附屬職能，而是有其特定的相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)容；財(cái)務(wù)活動(dòng)并非總是企業(yè)的“局部”活動(dòng)，而是經(jīng)常帶有許多對(duì)企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義的內(nèi)容。
其次是從屬性。作為企業(yè)戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須服從和反映企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求，與企業(yè)戰(zhàn)略保持步調(diào)一致，并為其提供資金支持。
最后是謀劃對(duì)象的特殊性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的謀劃對(duì)象是企業(yè)資金的總體運(yùn)籌。資金對(duì)于企業(yè)的意義好比血液對(duì)于人體，一個(gè)人貧血就會(huì)頭昏眼花、走不穩(wěn)、站不住，嚴(yán)重的還會(huì)引發(fā)其他疾病；一個(gè)企業(yè)缺乏資金，也就失去了生機(jī)和活力，不但談不上發(fā)展，嚴(yán)重的甚至?xí)鹌髽I(yè)的破產(chǎn)和倒閉。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略謀劃對(duì)象的正是這個(gè)對(duì)企業(yè)至關(guān)重要的資金。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要對(duì)企業(yè)資金的總體運(yùn)籌進(jìn)行謀劃，規(guī)定企業(yè)資金運(yùn)籌的總方向、總方針、總目標(biāo)等重大財(cái)務(wù)問題。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制定，便具有相對(duì)的穩(wěn)定性，成為企業(yè)所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南。
2增長(zhǎng)、盈利與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
在企業(yè)追求利潤(rùn)的過程中，經(jīng)常會(huì)面臨一個(gè)問題，即企業(yè)能否不斷地發(fā)展。因?yàn)橹挥邪l(fā)展了，才能獲得更多的利潤(rùn)；只有持續(xù)發(fā)展了，才能獲得持續(xù)的利潤(rùn)。在加快發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)面臨的另一個(gè)問題就是風(fēng)險(xiǎn)。速度快了，容易出現(xiàn)各種各樣的問題，這些問題往往是還來不及解決就被掩蓋了，長(zhǎng)此以往，對(duì)企業(yè)而言是很危險(xiǎn)的，嚴(yán)重時(shí)甚至可以導(dǎo)致企業(yè)的消亡。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的任務(wù)之一就是要解決風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾、收益與成長(zhǎng)性的矛盾，在三者之間達(dá)到一個(gè)平衡。
2.1增長(zhǎng)
增長(zhǎng)，即企業(yè)發(fā)展速度的增長(zhǎng)，也就是企業(yè)成長(zhǎng)性的問題。很多企業(yè)都有這樣一個(gè)想法：為了獲得更多的利潤(rùn)，就要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。如何擴(kuò)大呢，途徑有很多，其中并購(gòu)是一個(gè)重要途徑。于是很多企業(yè)走上了轟轟烈烈的并購(gòu)之路。這幾年來，中國(guó)市場(chǎng)的企業(yè)并購(gòu)與整合如火如荼，有國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)，之如華潤(rùn)對(duì)啤酒行業(yè)的整合；也有跨國(guó)并購(gòu)，之如TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)，聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，海爾收購(gòu)美國(guó)美泰公司如此等等，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和發(fā)展的一條捷徑。姑且不論并購(gòu)是否是一副“靈丹妙藥”，我們首先應(yīng)該明確的是，企業(yè)要做大，要快速發(fā)展，是有一定的前提條件的，那就是必須先修煉好“內(nèi)功”。還沒有做強(qiáng)就急著做大的企業(yè)，一定會(huì)出現(xiàn)很多的問題，就像一座根基不穩(wěn)的摩天大廈。曾經(jīng)有人說過，一個(gè)成長(zhǎng)過快的企業(yè)，是一個(gè)十分危險(xiǎn)的團(tuán)隊(duì)，如同一隊(duì)為了利益而嘯聚在一起的強(qiáng)人，他們從一個(gè)高地呼嘯著沖向大江南北，迅速地?fù)屓〉搅司薮蟮呢?cái)富之后，然后便不可避免地會(huì)各奔前程，一哄而散。過去，有很多企業(yè)正是因?yàn)槊つ康刈非蟀l(fā)展速度而最終導(dǎo)致了失敗。例如當(dāng)年赫赫有名的三株企業(yè)，以區(qū)區(qū)30萬元，在短短的三五年之內(nèi)，便開創(chuàng)了總資產(chǎn)高達(dá)40多億元的三株帝國(guó)基業(yè)，其增長(zhǎng)速度可謂驚人。在三株的第一個(gè)“五年規(guī)劃”當(dāng)中，吳炳新提出的目標(biāo)是：“1995年達(dá)到16至20億元，發(fā)展速度為1600％~2000％；1996年增長(zhǎng)速度回落400％，達(dá)到100億元；1997年速度回落到200％，達(dá)到300億元；1998年速度回落到100％，達(dá)到600億元；1999年以50％的速度增長(zhǎng)，爭(zhēng)取900億元的銷售額?！比绱顺Ｒ?guī)的發(fā)展速度帶來的問題也是驚人的。據(jù)三株自己的審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)，在1995年公司投放的3億元廣告費(fèi)中，有1億元因無效而浪費(fèi)掉了，在不少基層機(jī)構(gòu)中，宣傳品的投放到位率不足20％，甚至一些執(zhí)行經(jīng)理干脆把宣傳品當(dāng)廢紙賣掉了。同樣的案例還有巨人集團(tuán)。在史玉柱自我總結(jié)的四大失誤中，首當(dāng)其沖的就是“盲目追求發(fā)展速度”。巨人集團(tuán)的產(chǎn)值目標(biāo)是：1995年10億元，1996年50億元，1997年100億元。然而目標(biāo)越大風(fēng)險(xiǎn)越大，如果不經(jīng)過科學(xué)的分析論證，沒有必要的組織保證，必然損失慘重。
2.2盈利
企業(yè)生存和發(fā)展的最終目標(biāo)就是盈利。這個(gè)目標(biāo)被表述為企業(yè)價(jià)值最大化或者股東財(cái)富最大化。為什么要盈利呢，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)槠髽I(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的取得都是一種投資，每一項(xiàng)資產(chǎn)的取得都要付出成本。有投資就必然要求要回報(bào)，有成本就必然要求要補(bǔ)償。所以，我們可以從企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)管理中看到對(duì)盈利的要求。比如對(duì)現(xiàn)金，我們要求合理使用、避免浪費(fèi)；對(duì)應(yīng)收賬款，我們要求加快回籠、防止壞賬；對(duì)存貨，我們要求加快周轉(zhuǎn)、防止積壓；對(duì)投資，我們要求加快回報(bào)、防止損失；對(duì)固定資產(chǎn)，我們要求提高利用率，防止閑置?？梢哉f，企業(yè)對(duì)盈利的要求體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)的方方面面。當(dāng)然，這個(gè)利，應(yīng)該是現(xiàn)金的利而非賬面的利。即企業(yè)要有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金凈流量。所以，首先，企業(yè)不能為了追求利潤(rùn)而盲目地?cái)U(kuò)大銷售，大量賒銷。賒銷應(yīng)該建立在信用的基礎(chǔ)上，銷售額不是硬道理，能把應(yīng)收賬款都收回來才是真正的硬道理。其次，企業(yè)也不能為了追求利潤(rùn)而盲目地進(jìn)行投資。在選擇投資方向的時(shí)候，筆者認(rèn)為，應(yīng)注意避免幾個(gè)誤區(qū)：第一是不熟悉的項(xiàng)目。不熟悉的項(xiàng)目是指企業(yè)在技術(shù)、人才、資源、市場(chǎng)等各方面在該領(lǐng)域都沒有優(yōu)勢(shì)可言。對(duì)于這樣的項(xiàng)目，即使回報(bào)率很高，也不要輕易去碰，否則往往會(huì)落得個(gè)“交學(xué)費(fèi)”的下場(chǎng)。第二是在資金上沒有能力的項(xiàng)目。所謂在資金上沒有能力，是指項(xiàng)目的大部分資金需要依靠銀行貸款來支撐，自有資金嚴(yán)重不足。舉債投資雖然能得到財(cái)務(wù)杠桿帶來的好處，但是風(fēng)險(xiǎn)也是極大的。這樣的項(xiàng)目一旦出現(xiàn)一些意外，資金鏈斷裂，很容易將整個(gè)企業(yè)拖垮。第三是投資回報(bào)率低于銀行貸款利率的項(xiàng)目。企業(yè)上馬一個(gè)項(xiàng)目，往往需要一定的銀行貸款的支持。如果該項(xiàng)目的投資回報(bào)率低于銀行貸款利率，就等于給銀行白白打工，高額的利息會(huì)壓得企業(yè)喘不過氣來。第四是高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。高風(fēng)險(xiǎn)的另一面是高收益。很多人往往看到的是高收益的一面，卻忽略了另一面的高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的，而且是一種單向的對(duì)稱形式，即想獲得高收益則必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，但承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)卻未必能獲得高收益。第五是非成長(zhǎng)性的項(xiàng)目。每一個(gè)項(xiàng)目，或者說是產(chǎn)品，都有生命周期。企業(yè)在做投資決策時(shí)，還應(yīng)關(guān)注該項(xiàng)目正處在生命周期的哪一個(gè)階段。非成長(zhǎng)性就是指該項(xiàng)目（或產(chǎn)品）已經(jīng)處在夕陽階段。不具備成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，就算暫時(shí)能獲利，也不可能長(zhǎng)久。所以項(xiàng)目的決策一定要和國(guó)家、地區(qū)、行業(yè)的發(fā)展相結(jié)合 ，絕對(duì)不能違背潮流。最后，投資還必須建立在可行性分析的基礎(chǔ)上。筆者認(rèn)為，一個(gè)完整的投資分析至少應(yīng)包括投資的風(fēng)險(xiǎn)分析、投資的組合分析、投資的量本利分析、投資的決策分析、投資的敏感性分析以及投資的概率分析等方面。很多企業(yè)有了錢，頭腦發(fā)熱，抱著“東方不亮西方亮”的想法，到處亂投資，不經(jīng)過科學(xué)的投資分析，僅靠主要領(lǐng)導(dǎo)“拍腦袋”決策，結(jié)果非但談不上“廣種薄收”，很多甚至是“顆粒無收”。這樣的例子在國(guó)有企業(yè)中并不少見。
2.3風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在發(fā)展和盈利過程中不可回避的課題。因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究也是公司理財(cái)中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，把預(yù)期結(jié)果的不確定性統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)。它不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。它是一個(gè)中性的概念。我們可以把它的負(fù)面效應(yīng)稱之為“危險(xiǎn)”，而把它的正面效應(yīng)稱之為“機(jī)會(huì)”。當(dāng)然，我們對(duì)負(fù)面效應(yīng)出現(xiàn)的可能性的大小更為關(guān)心。作為企業(yè)來說，理財(cái)活動(dòng)不僅要管理危險(xiǎn)，還要識(shí)別、衡量、選擇和獲取增加企業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì)。一般來說，企業(yè)的必要報(bào)酬取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)真正關(guān)心的是實(shí)際報(bào)酬，即投資給企業(yè)帶來的切實(shí)收益有多少。應(yīng)該說，企業(yè)要求的報(bào)酬越高，需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大；而一旦企業(yè)承受了一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)之后，卻未必能得到預(yù)期的高收益。這也就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)與收益的單向?qū)ΨQ性。企業(yè)財(cái)務(wù)管理就是要在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬中取得一個(gè)平衡，即達(dá)到一定風(fēng)險(xiǎn)下的報(bào)酬最大或一定報(bào)酬下的風(fēng)險(xiǎn)最小。
3結(jié)語
總之，速度增長(zhǎng)、盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)控制是企業(yè)追求價(jià)值最大化過程中必須面對(duì)的問題。筆者認(rèn)為，只有先把企業(yè)做強(qiáng)，才能考慮做大的問題。做大之后，又會(huì)幫助企業(yè)獲得更高和更持久的盈利水平。而在這個(gè)做強(qiáng)、做大的過程中，在追求高盈利的過程中，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)貫穿始終。就像一輛無論性能多好的汽車始終離不開剎車一樣，踩了剎車可能會(huì)減慢前進(jìn)的速度，可不踩剎車的結(jié)果必然是車毀人亡。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度來看，企業(yè)只有處理好三者的平衡關(guān)系，才能穩(wěn)步、持續(xù)地增長(zhǎng)和獲利。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；速度增長(zhǎng)；盈利水平；風(fēng)險(xiǎn)控制
1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述
1.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義
企業(yè)是在國(guó)家宏觀調(diào)控下，按照市場(chǎng)需求自主組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以提高經(jīng)濟(jì)效益、勞動(dòng)生產(chǎn)率和實(shí)現(xiàn)保值增值為目的的經(jīng)濟(jì)組織。正因?yàn)樗且粋€(gè)以營(yíng)利為目標(biāo)的組織，所以企業(yè)的一切活動(dòng)都要圍繞和服務(wù)于這個(gè)目標(biāo)，戰(zhàn)略的制定也不例外。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分，是指為謀求企業(yè)資金均衡、有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)的資金流動(dòng)，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對(duì)企業(yè)資金的影響，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保企業(yè)資金均衡有效流動(dòng)，而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略。
1.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征包括共性與個(gè)性兩個(gè)方面。
1.2.1 共性
所謂共性即是戰(zhàn)略的一般特性，包括全局性和長(zhǎng)期性、導(dǎo)向性。
首先是全局性和長(zhǎng)期性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以整個(gè)企業(yè)的籌資、投資和收益分配的全局性工作為對(duì)象，根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要而制定的，一經(jīng)制定就會(huì)對(duì)企業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。
其次是導(dǎo)向性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)一切財(cái)務(wù)戰(zhàn)術(shù)決策的指南，企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)都應(yīng)該緊緊圍繞其實(shí)施和展開。
1.2.2 個(gè)性
所謂個(gè)性即是指財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他戰(zhàn)略的特征。包括相對(duì)獨(dú)立性、從屬性和謀劃對(duì)象的特殊性。
首先是相對(duì)獨(dú)立性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的附屬職能，而是有其特定的相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)容；財(cái)務(wù)活動(dòng)并非總是企業(yè)的“局部”活動(dòng)，而是經(jīng)常帶有許多對(duì)企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義的內(nèi)容。
其次是從屬性。作為企業(yè)戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須服從和反映企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求，與企業(yè)戰(zhàn)略保持步調(diào)一致，并為其提供資金支持。
最后是謀劃對(duì)象的特殊性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的謀劃對(duì)象是企業(yè)資金的總體運(yùn)籌。資金對(duì)于企業(yè)的意義好比血液對(duì)于人體，一個(gè)人貧血就會(huì)頭昏眼花、走不穩(wěn)、站不住，嚴(yán)重的還會(huì)引發(fā)其他疾病；一個(gè)企業(yè)缺乏資金，也就失去了生機(jī)和活力，不但談不上發(fā)展，嚴(yán)重的甚至?xí)鹌髽I(yè)的破產(chǎn)和倒閉。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略謀劃對(duì)象的正是這個(gè)對(duì)企業(yè)至關(guān)重要的資金。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要對(duì)企業(yè)資金的總體運(yùn)籌進(jìn)行謀劃，規(guī)定企業(yè)資金運(yùn)籌的總方向、總方針、總目標(biāo)等重大財(cái)務(wù)問題。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制定，便具有相對(duì)的穩(wěn)定性，成為企業(yè)所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南。
2增長(zhǎng)、盈利與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
在企業(yè)追求利潤(rùn)的過程中，經(jīng)常會(huì)面臨一個(gè)問題，即企業(yè)能否不斷地發(fā)展。因?yàn)橹挥邪l(fā)展了，才能獲得更多的利潤(rùn)；只有持續(xù)發(fā)展了，才能獲得持續(xù)的利潤(rùn)。在加快發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)面臨的另一個(gè)問題就是風(fēng)險(xiǎn)。速度快了，容易出現(xiàn)各種各樣的問題，這些問題往往是還來不及解決就被掩蓋了，長(zhǎng)此以往，對(duì)企業(yè)而言是很危險(xiǎn)的，嚴(yán)重時(shí)甚至可以導(dǎo)致企業(yè)的消亡。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的任務(wù)之一就是要解決風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾、收益與成長(zhǎng)性的矛盾，在三者之間達(dá)到一個(gè)平衡。
2.1增長(zhǎng)
增長(zhǎng)，即企業(yè)發(fā)展速度的增長(zhǎng)，也就是企業(yè)成長(zhǎng)性的問題。很多企業(yè)都有這樣一個(gè)想法：為了獲得更多的利潤(rùn)，就要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。如何擴(kuò)大呢，途徑有很多，其中并購(gòu)是一個(gè)重要途徑。于是很多企業(yè)走上了轟轟烈烈的并購(gòu)之路。這幾年來，中國(guó)市場(chǎng)的企業(yè)并購(gòu)與整合如火如荼，有國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)，之如華潤(rùn)對(duì)啤酒行業(yè)的整合；也有跨國(guó)并購(gòu)，之如TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)，聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，海爾收購(gòu)美國(guó)美泰公司如此等等，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和發(fā)展的一條捷徑。姑且不論并購(gòu)是否是一副“靈丹妙藥”，我們首先應(yīng)該明確的是，企業(yè)要做大，要快速發(fā)展，是有一定的前提條件的，那就是必須先修煉好“內(nèi)功”。還沒有做強(qiáng)就急著做大的企業(yè)，一定會(huì)出現(xiàn)很多的問題，就像一座根基不穩(wěn)的摩天大廈。曾經(jīng)有人說過，一個(gè)成長(zhǎng)過快的企業(yè)，是一個(gè)十分危險(xiǎn)的團(tuán)隊(duì)，如同一隊(duì)為了利益而嘯聚在一起的強(qiáng)人，他們從一個(gè)高地呼嘯著沖向大江南北，迅速地?fù)屓〉搅司薮蟮呢?cái)富之后，然后便不可避免地會(huì)各奔前程，一哄而散。過去，有很多企業(yè)正是因?yàn)槊つ康刈非蟀l(fā)展速度而最終導(dǎo)致了失敗。例如當(dāng)年赫赫有名的三株企業(yè)，以區(qū)區(qū)30萬元，在短短的三五年之內(nèi)，便開創(chuàng)了總資產(chǎn)高達(dá)40多億元的三株帝國(guó)基業(yè)，其增長(zhǎng)速度可謂驚人。在三株的第一個(gè)“五年規(guī)劃”當(dāng)中，吳炳新提出的目標(biāo)是：“1995年達(dá)到16至20億元，發(fā)展速度為1600％~2000％；1996年增長(zhǎng)速度回落400％，達(dá)到100億元；1997年速度回落到200％，達(dá)到300億元；1998年速度回落到100％，達(dá)到600億元；1999年以50％的速度增長(zhǎng)，爭(zhēng)取900億元的銷售額?！比绱顺Ｒ?guī)的發(fā)展速度帶來的問題也是驚人的。據(jù)三株自己的審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)，在1995年公司投放的3億元廣告費(fèi)中，有1億元因無效而浪費(fèi)掉了，在不少基層機(jī)構(gòu)中，宣傳品的投放到位率不足20％，甚至一些執(zhí)行經(jīng)理干脆把宣傳品當(dāng)廢紙賣掉了。同樣的案例還有巨人集團(tuán)。在史玉柱自我總結(jié)的四大失誤中，首當(dāng)其沖的就是“盲目追求發(fā)展速度”。巨人集團(tuán)的產(chǎn)值目標(biāo)是：1995年10億元，1996年50億元，1997年100億元。然而目標(biāo)越大風(fēng)險(xiǎn)越大，如果不經(jīng)過科學(xué)的分析論證，沒有必要的組織保證，必然損失慘重。
2.2盈利
企業(yè)生存和發(fā)展的最終目標(biāo)就是盈利。這個(gè)目標(biāo)被表述為企業(yè)價(jià)值最大化或者股東財(cái)富最大化。為什么要盈利呢，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)槠髽I(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的取得都是一種投資，每一項(xiàng)資產(chǎn)的取得都要付出成本。有投資就必然要求要回報(bào)，有成本就必然要求要補(bǔ)償。所以，我們可以從企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)管理中看到對(duì)盈利的要求。比如對(duì)現(xiàn)金，我們要求合理使用、避免浪費(fèi)；對(duì)應(yīng)收賬款，我們要求加快回籠、防止壞賬；對(duì)存貨，我們要求加快周轉(zhuǎn)、防止積壓；對(duì)投資，我們要求加快回報(bào)、防止損失；對(duì)固定資產(chǎn)，我們要求提高利用率，防止閑置?？梢哉f，企業(yè)對(duì)盈利的要求體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)的方方面面。當(dāng)然，這個(gè)利，應(yīng)該是現(xiàn)金的利而非賬面的利。即企業(yè)要有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金凈流量。所以，首先，企業(yè)不能為了追求利潤(rùn)而盲目地?cái)U(kuò)大銷售，大量賒銷。賒銷應(yīng)該建立在信用的基礎(chǔ)上，銷售額不是硬道理，能把應(yīng)收賬款都收回來才是真正的硬道理。其次，企業(yè)也不能為了追求利潤(rùn)而盲目地進(jìn)行投資。在選擇投資方向的時(shí)候，筆者認(rèn)為，應(yīng)注意避免幾個(gè)誤區(qū)：第一是不熟悉的項(xiàng)目。不熟悉的項(xiàng)目是指企業(yè)在技術(shù)、人才、資源、市場(chǎng)等各方面在該領(lǐng)域都沒有優(yōu)勢(shì)可言。對(duì)于這樣的項(xiàng)目，即使回報(bào)率很高，也不要輕易去碰，否則往往會(huì)落得個(gè)“交學(xué)費(fèi)”的下場(chǎng)。第二是在資金上沒有能力的項(xiàng)目。所謂在資金上沒有能力，是指項(xiàng)目的大部分資金需要依靠銀行貸款來支撐，自有資金嚴(yán)重不足。舉債投資雖然能得到財(cái)務(wù)杠桿帶來的好處，但是風(fēng)險(xiǎn)也是極大的。這樣的項(xiàng)目一旦出現(xiàn)一些意外，資金鏈斷裂，很容易將整個(gè)企業(yè)拖垮。第三是投資回報(bào)率低于銀行貸款利率的項(xiàng)目。企業(yè)上馬一個(gè)項(xiàng)目，往往需要一定的銀行貸款的支持。如果該項(xiàng)目的投資回報(bào)率低于銀行貸款利率，就等于給銀行白白打工，高額的利息會(huì)壓得企業(yè)喘不過氣來。第四是高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。高風(fēng)險(xiǎn)的另一面是高收益。很多人往往看到的是高收益的一面，卻忽略了另一面的高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的，而且是一種單向的對(duì)稱形式，即想獲得高收益則必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，但承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)卻未必能獲得高收益。第五是非成長(zhǎng)性的項(xiàng)目。每一個(gè)項(xiàng)目，或者說是產(chǎn)品，都有生命周期。企業(yè)在做投資決策時(shí)，還應(yīng)關(guān)注該項(xiàng)目正處在生命周期的哪一個(gè)階段。非成長(zhǎng)性就是指該項(xiàng)目（或產(chǎn)品）已經(jīng)處在夕陽階段。不具備成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，就算暫時(shí)能獲利，也不可能長(zhǎng)久。所以項(xiàng)目的決策一定要和國(guó)家、地區(qū)、行業(yè)的發(fā)展相結(jié)合 ，絕對(duì)不能違背潮流。最后，投資還必須建立在可行性分析的基礎(chǔ)上。筆者認(rèn)為，一個(gè)完整的投資分析至少應(yīng)包括投資的風(fēng)險(xiǎn)分析、投資的組合分析、投資的量本利分析、投資的決策分析、投資的敏感性分析以及投資的概率分析等方面。很多企業(yè)有了錢，頭腦發(fā)熱，抱著“東方不亮西方亮”的想法，到處亂投資，不經(jīng)過科學(xué)的投資分析，僅靠主要領(lǐng)導(dǎo)“拍腦袋”決策，結(jié)果非但談不上“廣種薄收”，很多甚至是“顆粒無收”。這樣的例子在國(guó)有企業(yè)中并不少見。
2.3風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在發(fā)展和盈利過程中不可回避的課題。因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究也是公司理財(cái)中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，把預(yù)期結(jié)果的不確定性統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)。它不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。它是一個(gè)中性的概念。我們可以把它的負(fù)面效應(yīng)稱之為“危險(xiǎn)”，而把它的正面效應(yīng)稱之為“機(jī)會(huì)”。當(dāng)然，我們對(duì)負(fù)面效應(yīng)出現(xiàn)的可能性的大小更為關(guān)心。作為企業(yè)來說，理財(cái)活動(dòng)不僅要管理危險(xiǎn)，還要識(shí)別、衡量、選擇和獲取增加企業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì)。一般來說，企業(yè)的必要報(bào)酬取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)真正關(guān)心的是實(shí)際報(bào)酬，即投資給企業(yè)帶來的切實(shí)收益有多少。應(yīng)該說，企業(yè)要求的報(bào)酬越高，需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大；而一旦企業(yè)承受了一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)之后，卻未必能得到預(yù)期的高收益。這也就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)與收益的單向?qū)ΨQ性。企業(yè)財(cái)務(wù)管理就是要在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬中取得一個(gè)平衡，即達(dá)到一定風(fēng)險(xiǎn)下的報(bào)酬最大或一定報(bào)酬下的風(fēng)險(xiǎn)最小。
3結(jié)語
總之，速度增長(zhǎng)、盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)控制是企業(yè)追求價(jià)值最大化過程中必須面對(duì)的問題。筆者認(rèn)為，只有先把企業(yè)做強(qiáng)，才能考慮做大的問題。做大之后，又會(huì)幫助企業(yè)獲得更高和更持久的盈利水平。而在這個(gè)做強(qiáng)、做大的過程中，在追求高盈利的過程中，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)貫穿始終。就像一輛無論性能多好的汽車始終離不開剎車一樣，踩了剎車可能會(huì)減慢前進(jìn)的速度，可不踩剎車的結(jié)果必然是車毀人亡。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度來看，企業(yè)只有處理好三者的平衡關(guān)系，才能穩(wěn)步、持續(xù)地增長(zhǎng)和獲利。