從投資者和創(chuàng)業(yè)者兩個(gè)角度分析融資投資那些事
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時(shí)間：
閻焱看起來有點(diǎn)冷酷，但實(shí)際上很幽默。他的幽默有點(diǎn)暗黑，像煤灰渣子在太陽直射底下泛出冷冷的光澤，又像刺猬，聽著就覺得扎手，因?yàn)樗挠哪诼斆鳌?br />
為什么要聰明?“干我們這行，你要活下來就得足夠聰明，不聰明就得死?！痹谇耙惠哖E和VC界的洗牌中，很多人死了，在閻焱看來這非常合理，“2005年風(fēng)險(xiǎn)投資剛興起的時(shí)候，大家都說我們是皮包公司，2008、2009年投資火了，很多政府里發(fā)改委、紀(jì)委、財(cái)政廳的人下海做起投資，這些人肯定做不好?！彼J(rèn)為投資也有1萬小時(shí)定律，在行業(yè)里呆1萬小時(shí)，投1億美元，才有可能成為一個(gè)基本合格的投資人。
有經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)業(yè)更好
《陸家嘴》：聽說你投了兩個(gè)北大在校的“90后”姑娘，做一個(gè)賣衣服的APP，一年的銷售就過了億，你怎樣看待根本就沒有過工作經(jīng)驗(yàn)的90后創(chuàng)業(yè)?
閻焱：這種情況是局限在一個(gè)非常有限的領(lǐng)域內(nèi)，就是當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)這么發(fā)達(dá)以后，它給年輕人創(chuàng)業(yè)提供了非常大的幫助，使得交易費(fèi)用非常低，所以這兩個(gè)北大小孩可以做得很快?，F(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)里頭，一個(gè)APP沒有幾千萬的用戶的話，在我們看來都不叫移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。再加上可能經(jīng)過過去幾年，包括媒體不斷地宣揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)的風(fēng)氣也多一些，變成一種文化，現(xiàn)在年輕人的英雄是馬云、是馬化騰。
我今天看到一組數(shù)字，2014年公務(wù)員的報(bào)考人數(shù)比去年大減38%，幾個(gè)原因，一個(gè)是反腐敗，當(dāng)官沒什么好處，或者好處越來越少。但是從整個(gè)社會的發(fā)展來看這是一個(gè)進(jìn)步。一個(gè)國家如果所有年輕人的夢想是當(dāng)官，他職業(yè)的第一選擇是當(dāng)官，那這個(gè)國家這個(gè)民族一定是沒有希望的，所以我覺得這是國家在進(jìn)步。
從另外一個(gè)角度來講，我倒不認(rèn)為年輕人創(chuàng)業(yè)就一定是個(gè)好事，也不認(rèn)為這個(gè)“90后”就一定會比“80后”“70后”做得好。相反我認(rèn)為有了一定工作經(jīng)驗(yàn)之后再去創(chuàng)業(yè)可能會更好一些。對于女孩來講可能這個(gè)年齡要早一些，對于男人來講恐怕最好的創(chuàng)業(yè)時(shí)間是30歲以后，做一個(gè)統(tǒng)計(jì)的話，30歲以后的男人創(chuàng)業(yè)，比年輕人的創(chuàng)業(yè)成功率要高很多。媒體上比較喜歡講“90后”，但我看到年輕人中間喊口號的比較多，真正堅(jiān)持下來的比較少。創(chuàng)業(yè)跟年齡層沒有直接關(guān)系，關(guān)鍵在于是不是堅(jiān)持。當(dāng)然了你說你80歲再創(chuàng)業(yè)，可能也有問題。有人說年紀(jì)大了，40歲的時(shí)候說我這個(gè)腦瓜不行了，50歲也這么說。我自己覺得到了一定的時(shí)候，你的智力、對信息綜合判斷的能力反而更強(qiáng)了。我不認(rèn)為年輕人創(chuàng)業(yè)就一定好，也不認(rèn)為年紀(jì)大了不好。
《陸家嘴》：你覺得中國現(xiàn)在有那么一點(diǎn)兒“全民創(chuàng)業(yè)”的跡象嗎?
閻焱：如果全民創(chuàng)業(yè)，這也是這個(gè)民族的悲哀了，說明國家沒有給這個(gè)社會提供一個(gè)好的選擇機(jī)會和社會保障。其實(shí)創(chuàng)業(yè)一定是一個(gè)社會中間少數(shù)人的事，而且它應(yīng)該只適合于少數(shù)人。如果全民創(chuàng)業(yè)一定是社會在它的功能上有所欠缺。在中國目前這個(gè)機(jī)制下，政治體制下，相對來講創(chuàng)業(yè)的人多一點(diǎn)倒是個(gè)好事。因?yàn)槿绻f年輕人都去考公務(wù)員、去當(dāng)警察、去國企工作，那可能是更壞的。所以在這些壞的中間比較，創(chuàng)業(yè)可能稍微好點(diǎn)。
投1億美元以后才是合格的投資人
《陸家嘴》：兩三年前PE和VC行業(yè)經(jīng)歷了一輪所謂的寒冬，作為投資人，現(xiàn)在去投項(xiàng)目的方式、方法，跟前幾年相比有什么變化嗎?
閻焱：我覺得干我們這行特簡單，就是賺錢。就是你只要不去干那些偷雞摸狗的事，我賺的錢比你多我就是爺，你賠了錢你就是孫子，沒那么復(fù)雜。中國的PE、VC真正發(fā)展是在2005年以后，2007、2008年達(dá)到高潮，在這個(gè)過程中，一幫本來就沒有資格做投資的，或者一些傻瓜都跳進(jìn)來了。我做投資的時(shí)候，中國人覺得你們做投資的都是皮包公司，沒想到2007年的時(shí)候成了英雄，所以大家都來做投資。我一個(gè)大學(xué)同學(xué)本來是副市長，結(jié)果某天突然不做了，做了一個(gè)投資公司的董事長，這種情況其實(shí)蠻多的。很多人來做投資，這些人中的大部分肯定是做不好的，所以出現(xiàn)一輪洗牌這是必然的，但我覺得也沒什么不好，這個(gè)社會總得有人去試。
投資這個(gè)行業(yè)有個(gè)特點(diǎn)，就是它的進(jìn)入門檻不是很高，但是你要做好很難。其實(shí)我們在生活中也有很多這樣的事情，比如說做一個(gè)記者其實(shí)挺容易的，但是做得好挺難的?；蛘哒f開餐館，遍地都是，但是你看中國要做成一個(gè)好的、有品牌的餐館，太少太少了。
門檻很低，做好不容易，投資也是這樣。這個(gè)行業(yè)我們有一句話，你在這個(gè)行業(yè)里面要待10萬小時(shí)，要投1億美元以后，你才可以成為一個(gè)基本合格的能夠做獨(dú)立判斷的投資人。10萬小時(shí)就是11年。美國的統(tǒng)計(jì)數(shù)字大概是在這個(gè)行業(yè)里面做12年，從你出門到你獨(dú)立判斷大概12年。你看我們基金也十四五年的時(shí)間了。誰要是告訴你說，去年開始做投資，今年賺了大錢了，有可能，但是這是小概率事件。我們這行衡量標(biāo)準(zhǔn)最簡單，就是賺錢，但是要判斷做不做，投不投資的時(shí)候，又是最復(fù)雜的。在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中要想做得好，有一點(diǎn)是肯定的，你一定是最聰明的，想活下來，你就得聰明。
《陸家嘴》：投早期的項(xiàng)目你最看重什么?
閻焱：大家有的時(shí)候看人，如果說一個(gè)聰明的人天天在家里養(yǎng)雞，你肯定不會去投。這個(gè)人聰明，那有什么用呢?所以有些話說得比較忽悠人的，你也別當(dāng)真。投一個(gè)項(xiàng)目至少得看他做什么事，它的產(chǎn)品是什么，是硬件呢還是軟件，一個(gè)是它的商業(yè)模式，商業(yè)模式要能賺錢，而且商業(yè)模式要有可擴(kuò)充性。還有就是這個(gè)人，必須是個(gè)好人，能力強(qiáng)弱是你的判斷，有些人看起來挺憨厚的，沒什么能力，但是沒想到在關(guān)鍵的時(shí)候挺咬得住的。重要的一點(diǎn)，就是這個(gè)人的人品一定要正，基本上心術(shù)不太正的人，他可能會賺一點(diǎn)錢，但永遠(yuǎn)賺不了大錢。
創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)拿第一筆融資時(shí)，應(yīng)注意什么
綠菜心/鈦媒體
去年12月，小米科技、滴滴打車、大眾點(diǎn)評和美團(tuán)四家公司的融資額超過了5億美元；而今年年初這一勢頭還在持續(xù)增長，1月15日，快的打車宣布完成6億美元融資，“餓了么”外賣平臺也傳出將獲達(dá)10億美元的新一輪融資……
這些大額融資對于初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)而言，我只想說：看看就行…….
著眼于當(dāng)下的第一筆融資對創(chuàng)業(yè)公司來說更為重要，這無疑對整個(gè)項(xiàng)目是有巨大推進(jìn)作用的，就連劉強(qiáng)東在創(chuàng)業(yè)課堂的演講中也說道：“如果有投資人愿意給你投錢，盡快把錢拿到手?，F(xiàn)在傻錢非常多，你要多拿錢，因?yàn)樯靛X很快就消失了?！?br />
那么，創(chuàng)業(yè)公司在第一輪融資時(shí)究竟應(yīng)該注意什么？
當(dāng)我們面對各式各樣的投資人，有天使、VC、PE還有戰(zhàn)略投資人，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司處于不同的發(fā)展階段來選擇。初創(chuàng)公司更多接觸的是天使投資人或者VC，但不論是什么樣的投資人，對方提出什么樣的條件，創(chuàng)業(yè)者都會考慮以下問題：我的股權(quán)會不會被稀釋掉？我公司的估值該怎么算？我認(rèn)為以下問題值得創(chuàng)業(yè)者關(guān)注：
創(chuàng)始人不要單獨(dú)為期權(quán)池埋單
第一輪融資時(shí)盡量設(shè)立小期權(quán)池，創(chuàng)始人不要單獨(dú)為期權(quán)池埋單。一般VC在投資談判時(shí)都會要求目標(biāo)公司設(shè)立一定比例的期權(quán)池，這個(gè)期權(quán)池肯定會被要求在投資前設(shè)立而且不會由VC的股份掏出來。如果說創(chuàng)始人原本的股權(quán)比是100%，VC投進(jìn)20%，而他還會要求設(shè)立20%的期權(quán)池，這意味著融資完成后的股權(quán)比例是，創(chuàng)始人60%，VC20%，期權(quán)池20%。當(dāng)公司面臨第二輪融資時(shí)，隨著公司發(fā)展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的進(jìn)行，期權(quán)池很有可能已經(jīng)不足20%，第二輪的融資者也會向目標(biāo)公司提出相應(yīng)的期權(quán)池要求，那么公司的原始創(chuàng)始人的股權(quán)會面臨進(jìn)一步稀釋。
面對這個(gè)問題，有的人會建議在公司一開始就設(shè)立一個(gè)大期權(quán)池，這樣即使第二輪融資后，期權(quán)池依然有較大比例存在，而不用從原股東手中重新拿出股份投入期權(quán)池。但是我認(rèn)為，既然投資人要進(jìn)來跟創(chuàng)始人一起做股東，就沒有理由只讓創(chuàng)始人自己為期權(quán)池負(fù)責(zé)。最好的辦法是融資完成后，由創(chuàng)始人和投資者共同攤薄這一部分股權(quán)，設(shè)立期權(quán)池。但實(shí)際融資過程中很少有投資者會答應(yīng)，因?yàn)橥顿Y者的邏輯是要讓原始股東出期權(quán)。
如果創(chuàng)始人無法在第一輪融資時(shí)要求雙方共同出期權(quán)，那么創(chuàng)始人最好制定一個(gè)第一輪輪到第二輪輪融資期間的管理團(tuán)隊(duì)招募和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且爭取設(shè)立一個(gè)盡量小的期權(quán)池。第二輪的時(shí)候再設(shè)新的期權(quán)池，這個(gè)時(shí)候，期權(quán)池的構(gòu)成就該由第一輪的投資者和創(chuàng)始人共同分擔(dān)了。
估值只是手段，拿錢才是目的
此外，就是創(chuàng)始人對于公司股票估值的問題。很多創(chuàng)始人在跟投資者爭論中，總是擔(dān)心自己的公司被估值過低，使投資者以較少的資金獲取股權(quán)。其實(shí)，創(chuàng)業(yè)者在第一輪融資時(shí)并不需要把估值看得太重。因?yàn)楦吖乐?，意味著投資人要拿出更多的錢投入，而投資者必然會在最后要拿回它的成本，他會要求一些回報(bào)或類似并購?fù)顺龅臈l件。
對于一個(gè)創(chuàng)業(yè)者來說，報(bào)價(jià)高是由于他對自己的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品有信心，而實(shí)際上，如果團(tuán)隊(duì)稍微做的不夠好，或者說估值沒有想象中那么高，后續(xù)就會產(chǎn)生很多問題。
既然創(chuàng)業(yè)者都明白第一輪融資是一個(gè)很好的助力，是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展的第一步。吸引住投資人的目光，在第一時(shí)間把錢拿到手才是公司快速發(fā)展的第一步，而不要糾結(jié)于估值問題白白浪費(fèi)大好的融資機(jī)會。
文/于婷婷
為什么要聰明?“干我們這行，你要活下來就得足夠聰明，不聰明就得死?！痹谇耙惠哖E和VC界的洗牌中，很多人死了，在閻焱看來這非常合理，“2005年風(fēng)險(xiǎn)投資剛興起的時(shí)候，大家都說我們是皮包公司，2008、2009年投資火了，很多政府里發(fā)改委、紀(jì)委、財(cái)政廳的人下海做起投資，這些人肯定做不好?！彼J(rèn)為投資也有1萬小時(shí)定律，在行業(yè)里呆1萬小時(shí)，投1億美元，才有可能成為一個(gè)基本合格的投資人。
有經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)業(yè)更好
《陸家嘴》：聽說你投了兩個(gè)北大在校的“90后”姑娘，做一個(gè)賣衣服的APP，一年的銷售就過了億，你怎樣看待根本就沒有過工作經(jīng)驗(yàn)的90后創(chuàng)業(yè)?
閻焱：這種情況是局限在一個(gè)非常有限的領(lǐng)域內(nèi)，就是當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)這么發(fā)達(dá)以后，它給年輕人創(chuàng)業(yè)提供了非常大的幫助，使得交易費(fèi)用非常低，所以這兩個(gè)北大小孩可以做得很快?，F(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)里頭，一個(gè)APP沒有幾千萬的用戶的話，在我們看來都不叫移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。再加上可能經(jīng)過過去幾年，包括媒體不斷地宣揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)的風(fēng)氣也多一些，變成一種文化，現(xiàn)在年輕人的英雄是馬云、是馬化騰。
我今天看到一組數(shù)字，2014年公務(wù)員的報(bào)考人數(shù)比去年大減38%，幾個(gè)原因，一個(gè)是反腐敗，當(dāng)官沒什么好處，或者好處越來越少。但是從整個(gè)社會的發(fā)展來看這是一個(gè)進(jìn)步。一個(gè)國家如果所有年輕人的夢想是當(dāng)官，他職業(yè)的第一選擇是當(dāng)官，那這個(gè)國家這個(gè)民族一定是沒有希望的，所以我覺得這是國家在進(jìn)步。
從另外一個(gè)角度來講，我倒不認(rèn)為年輕人創(chuàng)業(yè)就一定是個(gè)好事，也不認(rèn)為這個(gè)“90后”就一定會比“80后”“70后”做得好。相反我認(rèn)為有了一定工作經(jīng)驗(yàn)之后再去創(chuàng)業(yè)可能會更好一些。對于女孩來講可能這個(gè)年齡要早一些，對于男人來講恐怕最好的創(chuàng)業(yè)時(shí)間是30歲以后，做一個(gè)統(tǒng)計(jì)的話，30歲以后的男人創(chuàng)業(yè)，比年輕人的創(chuàng)業(yè)成功率要高很多。媒體上比較喜歡講“90后”，但我看到年輕人中間喊口號的比較多，真正堅(jiān)持下來的比較少。創(chuàng)業(yè)跟年齡層沒有直接關(guān)系，關(guān)鍵在于是不是堅(jiān)持。當(dāng)然了你說你80歲再創(chuàng)業(yè)，可能也有問題。有人說年紀(jì)大了，40歲的時(shí)候說我這個(gè)腦瓜不行了，50歲也這么說。我自己覺得到了一定的時(shí)候，你的智力、對信息綜合判斷的能力反而更強(qiáng)了。我不認(rèn)為年輕人創(chuàng)業(yè)就一定好，也不認(rèn)為年紀(jì)大了不好。
《陸家嘴》：你覺得中國現(xiàn)在有那么一點(diǎn)兒“全民創(chuàng)業(yè)”的跡象嗎?
閻焱：如果全民創(chuàng)業(yè)，這也是這個(gè)民族的悲哀了，說明國家沒有給這個(gè)社會提供一個(gè)好的選擇機(jī)會和社會保障。其實(shí)創(chuàng)業(yè)一定是一個(gè)社會中間少數(shù)人的事，而且它應(yīng)該只適合于少數(shù)人。如果全民創(chuàng)業(yè)一定是社會在它的功能上有所欠缺。在中國目前這個(gè)機(jī)制下，政治體制下，相對來講創(chuàng)業(yè)的人多一點(diǎn)倒是個(gè)好事。因?yàn)槿绻f年輕人都去考公務(wù)員、去當(dāng)警察、去國企工作，那可能是更壞的。所以在這些壞的中間比較，創(chuàng)業(yè)可能稍微好點(diǎn)。
投1億美元以后才是合格的投資人
《陸家嘴》：兩三年前PE和VC行業(yè)經(jīng)歷了一輪所謂的寒冬，作為投資人，現(xiàn)在去投項(xiàng)目的方式、方法，跟前幾年相比有什么變化嗎?
閻焱：我覺得干我們這行特簡單，就是賺錢。就是你只要不去干那些偷雞摸狗的事，我賺的錢比你多我就是爺，你賠了錢你就是孫子，沒那么復(fù)雜。中國的PE、VC真正發(fā)展是在2005年以后，2007、2008年達(dá)到高潮，在這個(gè)過程中，一幫本來就沒有資格做投資的，或者一些傻瓜都跳進(jìn)來了。我做投資的時(shí)候，中國人覺得你們做投資的都是皮包公司，沒想到2007年的時(shí)候成了英雄，所以大家都來做投資。我一個(gè)大學(xué)同學(xué)本來是副市長，結(jié)果某天突然不做了，做了一個(gè)投資公司的董事長，這種情況其實(shí)蠻多的。很多人來做投資，這些人中的大部分肯定是做不好的，所以出現(xiàn)一輪洗牌這是必然的，但我覺得也沒什么不好，這個(gè)社會總得有人去試。
投資這個(gè)行業(yè)有個(gè)特點(diǎn)，就是它的進(jìn)入門檻不是很高，但是你要做好很難。其實(shí)我們在生活中也有很多這樣的事情，比如說做一個(gè)記者其實(shí)挺容易的，但是做得好挺難的?；蛘哒f開餐館，遍地都是，但是你看中國要做成一個(gè)好的、有品牌的餐館，太少太少了。
門檻很低，做好不容易，投資也是這樣。這個(gè)行業(yè)我們有一句話，你在這個(gè)行業(yè)里面要待10萬小時(shí)，要投1億美元以后，你才可以成為一個(gè)基本合格的能夠做獨(dú)立判斷的投資人。10萬小時(shí)就是11年。美國的統(tǒng)計(jì)數(shù)字大概是在這個(gè)行業(yè)里面做12年，從你出門到你獨(dú)立判斷大概12年。你看我們基金也十四五年的時(shí)間了。誰要是告訴你說，去年開始做投資，今年賺了大錢了，有可能，但是這是小概率事件。我們這行衡量標(biāo)準(zhǔn)最簡單，就是賺錢，但是要判斷做不做，投不投資的時(shí)候，又是最復(fù)雜的。在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中要想做得好，有一點(diǎn)是肯定的，你一定是最聰明的，想活下來，你就得聰明。
《陸家嘴》：投早期的項(xiàng)目你最看重什么?
閻焱：大家有的時(shí)候看人，如果說一個(gè)聰明的人天天在家里養(yǎng)雞，你肯定不會去投。這個(gè)人聰明，那有什么用呢?所以有些話說得比較忽悠人的，你也別當(dāng)真。投一個(gè)項(xiàng)目至少得看他做什么事，它的產(chǎn)品是什么，是硬件呢還是軟件，一個(gè)是它的商業(yè)模式，商業(yè)模式要能賺錢，而且商業(yè)模式要有可擴(kuò)充性。還有就是這個(gè)人，必須是個(gè)好人，能力強(qiáng)弱是你的判斷，有些人看起來挺憨厚的，沒什么能力，但是沒想到在關(guān)鍵的時(shí)候挺咬得住的。重要的一點(diǎn)，就是這個(gè)人的人品一定要正，基本上心術(shù)不太正的人，他可能會賺一點(diǎn)錢，但永遠(yuǎn)賺不了大錢。
創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)拿第一筆融資時(shí)，應(yīng)注意什么
綠菜心/鈦媒體
去年12月，小米科技、滴滴打車、大眾點(diǎn)評和美團(tuán)四家公司的融資額超過了5億美元；而今年年初這一勢頭還在持續(xù)增長，1月15日，快的打車宣布完成6億美元融資，“餓了么”外賣平臺也傳出將獲達(dá)10億美元的新一輪融資……
這些大額融資對于初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)而言，我只想說：看看就行…….
著眼于當(dāng)下的第一筆融資對創(chuàng)業(yè)公司來說更為重要，這無疑對整個(gè)項(xiàng)目是有巨大推進(jìn)作用的，就連劉強(qiáng)東在創(chuàng)業(yè)課堂的演講中也說道：“如果有投資人愿意給你投錢，盡快把錢拿到手?，F(xiàn)在傻錢非常多，你要多拿錢，因?yàn)樯靛X很快就消失了?！?br />
那么，創(chuàng)業(yè)公司在第一輪融資時(shí)究竟應(yīng)該注意什么？
當(dāng)我們面對各式各樣的投資人，有天使、VC、PE還有戰(zhàn)略投資人，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司處于不同的發(fā)展階段來選擇。初創(chuàng)公司更多接觸的是天使投資人或者VC，但不論是什么樣的投資人，對方提出什么樣的條件，創(chuàng)業(yè)者都會考慮以下問題：我的股權(quán)會不會被稀釋掉？我公司的估值該怎么算？我認(rèn)為以下問題值得創(chuàng)業(yè)者關(guān)注：
創(chuàng)始人不要單獨(dú)為期權(quán)池埋單
第一輪融資時(shí)盡量設(shè)立小期權(quán)池，創(chuàng)始人不要單獨(dú)為期權(quán)池埋單。一般VC在投資談判時(shí)都會要求目標(biāo)公司設(shè)立一定比例的期權(quán)池，這個(gè)期權(quán)池肯定會被要求在投資前設(shè)立而且不會由VC的股份掏出來。如果說創(chuàng)始人原本的股權(quán)比是100%，VC投進(jìn)20%，而他還會要求設(shè)立20%的期權(quán)池，這意味著融資完成后的股權(quán)比例是，創(chuàng)始人60%，VC20%，期權(quán)池20%。當(dāng)公司面臨第二輪融資時(shí)，隨著公司發(fā)展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的進(jìn)行，期權(quán)池很有可能已經(jīng)不足20%，第二輪的融資者也會向目標(biāo)公司提出相應(yīng)的期權(quán)池要求，那么公司的原始創(chuàng)始人的股權(quán)會面臨進(jìn)一步稀釋。
面對這個(gè)問題，有的人會建議在公司一開始就設(shè)立一個(gè)大期權(quán)池，這樣即使第二輪融資后，期權(quán)池依然有較大比例存在，而不用從原股東手中重新拿出股份投入期權(quán)池。但是我認(rèn)為，既然投資人要進(jìn)來跟創(chuàng)始人一起做股東，就沒有理由只讓創(chuàng)始人自己為期權(quán)池負(fù)責(zé)。最好的辦法是融資完成后，由創(chuàng)始人和投資者共同攤薄這一部分股權(quán)，設(shè)立期權(quán)池。但實(shí)際融資過程中很少有投資者會答應(yīng)，因?yàn)橥顿Y者的邏輯是要讓原始股東出期權(quán)。
如果創(chuàng)始人無法在第一輪融資時(shí)要求雙方共同出期權(quán)，那么創(chuàng)始人最好制定一個(gè)第一輪輪到第二輪輪融資期間的管理團(tuán)隊(duì)招募和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且爭取設(shè)立一個(gè)盡量小的期權(quán)池。第二輪的時(shí)候再設(shè)新的期權(quán)池，這個(gè)時(shí)候，期權(quán)池的構(gòu)成就該由第一輪的投資者和創(chuàng)始人共同分擔(dān)了。
估值只是手段，拿錢才是目的
此外，就是創(chuàng)始人對于公司股票估值的問題。很多創(chuàng)始人在跟投資者爭論中，總是擔(dān)心自己的公司被估值過低，使投資者以較少的資金獲取股權(quán)。其實(shí)，創(chuàng)業(yè)者在第一輪融資時(shí)并不需要把估值看得太重。因?yàn)楦吖乐?，意味著投資人要拿出更多的錢投入，而投資者必然會在最后要拿回它的成本，他會要求一些回報(bào)或類似并購?fù)顺龅臈l件。
對于一個(gè)創(chuàng)業(yè)者來說，報(bào)價(jià)高是由于他對自己的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品有信心，而實(shí)際上，如果團(tuán)隊(duì)稍微做的不夠好，或者說估值沒有想象中那么高，后續(xù)就會產(chǎn)生很多問題。
既然創(chuàng)業(yè)者都明白第一輪融資是一個(gè)很好的助力，是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展的第一步。吸引住投資人的目光，在第一時(shí)間把錢拿到手才是公司快速發(fā)展的第一步，而不要糾結(jié)于估值問題白白浪費(fèi)大好的融資機(jī)會。
文/于婷婷