弄清四點(diǎn)解決戰(zhàn)略投資的買賣

　　創(chuàng)企融資可以選擇不同的形式和規(guī)模。我會(huì)設(shè)身處地為企業(yè)家考慮：獲得風(fēng)投是否真的適合他們的業(yè)務(wù)。下面就是小編給大家?guī)?lái)的弄清四點(diǎn)解決戰(zhàn)略投資的買賣，歡迎大家閱讀!

　　1. 您如何衡量風(fēng)投的成功與失敗?

　　通常情況下，投資者都想達(dá)到一種理想狀態(tài)，即通過(guò)投資獲得經(jīng)濟(jì)上和戰(zhàn)略上的雙重回報(bào)。但在我們看來(lái)，如果風(fēng)投可以幫助到公司，并使該公司的其他投資人也獲利，那對(duì)于所有股東而言，這何嘗不是一次成功的融資。

　　盡管戰(zhàn)略上的回報(bào)對(duì)于我們這樣的風(fēng)投公司很重要，但卻難以衡量，并且經(jīng)常都要具體情況具體分析。一般來(lái)說(shuō)，如果風(fēng)投公司能夠?yàn)閯?chuàng)企降低成本、創(chuàng)造新收入，或者是醫(yī)療投資能夠拯救生命，那么投資就算是成功的。

　　也就是說(shuō)，只要確保戰(zhàn)略投資者能夠有所回報(bào)，他們就能為所投公司以及公司的其他投資人創(chuàng)造價(jià)值。

　　2. 迄今為止您為所投公司創(chuàng)造了哪些價(jià)值?

　　說(shuō)你會(huì)創(chuàng)造價(jià)值是一回事，而證明這些價(jià)值又是另一回事。2014年我們剛開始融資時(shí)，要回答這個(gè)問(wèn)題并不容易。到那年年底，我們?nèi)匀恢挥泻苌倭康耐顿Y，根本無(wú)法詳細(xì)展示給別人看。不過(guò)，因?yàn)槲覀兠鞔_的目標(biāo)和不懈的努力，每個(gè)公司都對(duì)我們贊不絕口。

　　融資結(jié)束時(shí)，我們的目標(biāo)是讓每個(gè)公司的CEO都對(duì)我們獨(dú)特的金融服務(wù)感到滿意。通過(guò)PSJH是否有助于公司解決問(wèn)題，利用新技術(shù)是否能規(guī)避可預(yù)見的后果，密切合作是否能增強(qiáng)公司的產(chǎn)品供應(yīng)能力，或者推廣其他醫(yī)療系統(tǒng)是否能增長(zhǎng)新客戶，這些都取決于所有相關(guān)的公司。但在任何情況下，我們的團(tuán)隊(duì)都要對(duì)投資組合中的每家公司負(fù)責(zé)。

　　3. 我可以解釋一下我們的方案更能有效地執(zhí)行這類策略嗎?

　　這或許聽起來(lái)有點(diǎn)像電話銷售，但卻要比其更加細(xì)致，而且企業(yè)家通過(guò)這種介紹也能更有效地達(dá)到自己的目標(biāo)。首先，至少表明你的方案已經(jīng)成型。不過(guò)令人驚訝的是，企業(yè)家經(jīng)常會(huì)在介紹之前加入一句話：“告訴我更多有關(guān)你們風(fēng)投公司的信息?！倍鳳V的官網(wǎng)和許多公開的文章至少在一定程度上已經(jīng)表明了我們所作的工作。

　　其次，以上的問(wèn)題只是對(duì)戰(zhàn)略性風(fēng)投的一般性理解。它只是幫助你弄清PV正在尋找的公司，即能夠幫助PSJH解決現(xiàn)代醫(yī)療技術(shù)帶來(lái)的主要挑戰(zhàn)的那些公司。而作為他們的風(fēng)投，我的資本在于圍繞既定目標(biāo)調(diào)整利益，這或許更加具有吸引力。

　　至于括號(hào)里面的內(nèi)容：我們正在融資，這句話能夠表明這通電話并不是無(wú)意義的現(xiàn)場(chǎng)銷售。

　　4. 您的母公司會(huì)收購(gòu)我們公司嗎?

　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們公司的答案是“不會(huì)”，但對(duì)于不同的戰(zhàn)略投資者，答案或許會(huì)有所不同。也就是說(shuō)你的公司可能在他們的收購(gòu)計(jì)劃中，這可能會(huì)對(duì)你和你的股東產(chǎn)生影響。如果有公司的答案是“會(huì)”，那么你就需要密切關(guān)注投資條款以及你允諾給戰(zhàn)略投資者的權(quán)利，以減輕其他收購(gòu)者的擔(dān)憂。

　　因此，對(duì)于尋求戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)投資的人來(lái)說(shuō)，了解投資者能為公司帶來(lái)哪些價(jià)值非常重要，同時(shí)也要弄清他們投資的最終目標(biāo)。

　　【拓展閱讀】

　　股權(quán)融資是企業(yè)解決資金的一種有效手段，企業(yè)可以通過(guò)哪些手段進(jìn)行股權(quán)融資呢?縱觀市場(chǎng)的股權(quán)融資，其股權(quán)融資方式主要有：股權(quán)質(zhì)押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)增資擴(kuò)股、股權(quán)私募四種。

　　一、股權(quán)質(zhì)押

　　股權(quán)質(zhì)押又稱為股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人用自己的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，以股權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的物時(shí)，職權(quán)的效力并不等于擁有股東的全部權(quán)利，只是擁有其財(cái)產(chǎn)權(quán)利。換言之，就是股東出質(zhì)股權(quán)后，質(zhì)權(quán)人只能行使與財(cái)產(chǎn)權(quán)利相關(guān)的權(quán)利，如收益權(quán)，企業(yè)重大決策與選擇管理者等與財(cái)產(chǎn)權(quán)利無(wú)關(guān)的權(quán)利仍由出質(zhì)股東行使。如何具體理解股權(quán)質(zhì)押呢?我們可以通過(guò)案例了解一下。

　　如一家注冊(cè)資金1000萬(wàn)元、以生產(chǎn)制藥添加劑為主的高科技企業(yè)，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要對(duì)外進(jìn)行融資。因沒有任何高附加值的實(shí)物做抵押，該企業(yè)就將第一大股東的90%股權(quán)作為質(zhì)押物抵押給創(chuàng)投公司，成功融資500萬(wàn)元人民幣。2016年9月，該制藥企業(yè)主要股東發(fā)生變故，需要轉(zhuǎn)換股東與法人代表。因此，該企業(yè)股權(quán)調(diào)整完畢后，需重新辦理股權(quán)質(zhì)押。

　　1、判斷標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)。

　　判斷股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的，需要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行。

　　第一，當(dāng)股權(quán)出質(zhì)時(shí)，需確定出質(zhì)的權(quán)利。無(wú)論是財(cái)產(chǎn)權(quán)利還是全部權(quán)利，其都不能向?qū)嶓w物那樣轉(zhuǎn)移占有，只能通過(guò)轉(zhuǎn)移憑證或登記來(lái)進(jìn)行。

　　第二，出質(zhì)人無(wú)力清償債務(wù)時(shí)，需注意質(zhì)權(quán)執(zhí)行問(wèn)題?！稉?dān)保法》第71條規(guī)定，債務(wù)履行期屆滿職權(quán)人未受清償?shù)?，可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價(jià)，也可以依法拍賣、變賣質(zhì)物。

　　2、質(zhì)權(quán)的擔(dān)保功能。

　　股權(quán)質(zhì)權(quán)作為一種擔(dān)保物權(quán)是為擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)設(shè)立的，股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保力的大小直接決定了債權(quán)的安全，關(guān)系質(zhì)權(quán)人的切身利益。因此，分析股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能，對(duì)質(zhì)權(quán)人來(lái)說(shuō)，是非常重要的。

　　第一，對(duì)出質(zhì)權(quán)價(jià)值的分析。股權(quán)質(zhì)權(quán)的擔(dān)保功能是建立在股權(quán)價(jià)值上的，股權(quán)價(jià)值的大小直接決定了股權(quán)擔(dān)保功能的大小。股權(quán)價(jià)值的內(nèi)涵體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是紅利。二是分配企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)。

　　第二，對(duì)出質(zhì)股權(quán)價(jià)值交換的分析。股權(quán)的交換價(jià)值是股權(quán)價(jià)值的表現(xiàn)形式，也是股權(quán)在讓渡時(shí)期的價(jià)格反映。出質(zhì)股權(quán)的交換價(jià)值是衡量股權(quán)質(zhì)權(quán)擔(dān)保功能的直接依據(jù)，即債權(quán)的價(jià)格。

　　3、權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

　　股權(quán)職權(quán)的實(shí)現(xiàn)是指股權(quán)質(zhì)權(quán)人對(duì)其債權(quán)的清償期已滿，需要進(jìn)行清償。處分出質(zhì)權(quán)可以讓債權(quán)得到優(yōu)先清償。股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式，即對(duì)質(zhì)物處分的方法。股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，與動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)相同。

　　二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)股東按照相關(guān)法律規(guī)定把手中的股份轉(zhuǎn)讓給他人，使他人成為企業(yè)股東的民事法律行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種物權(quán)變動(dòng)行動(dòng)，轉(zhuǎn)讓后，股東基于股東地位而把對(duì)企業(yè)所發(fā)生的權(quán)利義務(wù)關(guān)系全部轉(zhuǎn)移于受讓人，受讓人因此成為企業(yè)的股東，獲得股東權(quán)。

　　如浙江寧波某液壓公司于2014年4月29日成立，有四位股東出資組建，其中A股東出資15萬(wàn)元，占出資額的30%，同時(shí)擔(dān)任企業(yè)法定達(dá)標(biāo)人，2015年4月，A股東將手中的30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海的一家液壓有限公司，并約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15萬(wàn)元，于2015年4月6日前支付完股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓是轉(zhuǎn)讓方與受讓方達(dá)成一致而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)移，因此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)為契約行為，需要通過(guò)協(xié)議的形式加以表現(xiàn)。

　　三、增資擴(kuò)股

　　增資擴(kuò)股是權(quán)益性融資的一種形式，是指企業(yè)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資者或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而提高企業(yè)資本金。對(duì)于有限責(zé)任企業(yè)而言，其通常是指企業(yè)增加注冊(cè)資金，新增部分由新股東認(rèn)購(gòu)或新老股東一起認(rèn)購(gòu)。

　　常見的增資擴(kuò)股的形式主要有以下兩種。

　　形式一：邀請(qǐng)出資，改變?cè)谐鲑Y比例。例如，某企業(yè)原出資總額為2000萬(wàn)元，其中，A出資1000萬(wàn)元，占出資總額50%。B出資600萬(wàn)元，占出資總額30%。C出資400萬(wàn)元，占出資總額20%。現(xiàn)該企業(yè)增資1000萬(wàn)元，A認(rèn)繳200萬(wàn)元，B認(rèn)繳600萬(wàn)元，C認(rèn)繳200萬(wàn)元。認(rèn)繳后，該企業(yè)原有股東的出資比例發(fā)生改變，增資后，A、B股東各占出資總額40%，C股東比例不變。

　　形式二：按原有出資比例增加出資額。比如某企業(yè)的原有出資總額為1000萬(wàn)元，其中，A出資500萬(wàn)，占50%。B出資300萬(wàn)，占30%。C出資200萬(wàn)，占10%。現(xiàn)企業(yè)需增資1000萬(wàn)元，按照原有股權(quán)比例，A需出資500萬(wàn)元，B需出資300萬(wàn)，C需出資200萬(wàn)元。如此，該企業(yè)的原有出資比例并不發(fā)生改變。該方式只適合用于股東內(nèi)部增資。

　　四、私募股權(quán)融資

　　私募股權(quán)融資是相對(duì)于股票公開發(fā)行而言的，是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式通過(guò)定向方式引進(jìn)新股東，人數(shù)不得超過(guò)200名，是一種通過(guò)增加企業(yè)新股東而獲得資金的一種股權(quán)融資行為。

　　國(guó)內(nèi)有不少企業(yè)為了獲得發(fā)展，都進(jìn)行了私募股權(quán)融資，如順豐。

　　2013年8月20日，順豐速運(yùn)獲得來(lái)自元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本、古玉資本的聯(lián)合投資，總投資金額80億元。此次融資是順豐成立20年來(lái)的第一次股權(quán)融資。順豐速運(yùn)是行業(yè)領(lǐng)先品牌，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率均排在行業(yè)前列，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰明朗，債務(wù)債權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單，近年來(lái)被上百家基金、投資公司所看好，因此此次順豐的私募股權(quán)融資非常順利。

　　私募股權(quán)融資的流程主要可以分為三個(gè)階段。

　　第一階段：第一步，企業(yè)方與投資銀行簽下服務(wù)協(xié)議，投資銀行需要為企業(yè)獲得私募股權(quán)融資提供一整套完整的服務(wù)。第二步，投資銀行立即與融資企業(yè)建立專業(yè)服務(wù)小組，準(zhǔn)備相關(guān)的私募股權(quán)融資材料。第三步，雙方共同設(shè)立一個(gè)目標(biāo)估值。第四步，投資銀行開始與相關(guān)PE的合伙人聯(lián)系溝通。第五步，投資銀行把材料發(fā)給多家PE，使其產(chǎn)生興趣。第六步，投資銀行代替企業(yè)回答PE第一輪問(wèn)題，并決定哪一家PE對(duì)企業(yè)興趣最大，能給出最高估值，及能給企業(yè)最大的幫助。第七步，過(guò)濾、篩選出最合適的投資者。

　　第二階段：第一步，安排PE合伙人與企業(yè)會(huì)談，投資銀行會(huì)委派核心人員參與會(huì)議，給予企業(yè)幫助。第二步，投資銀行會(huì)陪同PE進(jìn)行實(shí)地考察，保證PE所有的問(wèn)題都能被解答。第三步，獲得至少兩到三家的投資意向書。第四步，獲得若干投資意向書，形成相當(dāng)于拍賣形式的競(jìng)價(jià)，為企業(yè)獲得最高價(jià)格。第五步，投資銀行和企業(yè)共同與PE進(jìn)行談判，幫助企業(yè)獲得最好價(jià)格，以及確立相關(guān)條款。第六步，由企業(yè)決定接受哪家PE的投資，并簽訂投資意向書。

　　第三階段：第一步，開始盡職調(diào)查。第二步，向PE發(fā)出相關(guān)盡職調(diào)查材料。第三步，投資銀行會(huì)對(duì)盡職調(diào)查過(guò)程進(jìn)行日常階段管理，保證PE所有問(wèn)題都被解答。第四步，盡職調(diào)查接手后，投資銀行和企業(yè)一起與PE進(jìn)行談判，并簽署協(xié)議。第五步，簽署最終合同。投資后，PE會(huì)向企業(yè)要求最少一個(gè)董事席位。